继续看好2025年2月A股市场的“春季躁动”行情。从季节性因素来看，2月往往处于经济数据和企业财报的真空期，而新的政策预期开始逐渐显现。此时，流动性的改善和活跃资金的增加，将推动市场风险偏好上升，为春季行情提供了宝贵的做多机会。历史数据显示，A股市场在2月的单月上涨概率及涨幅均名列前茅：近20年来，2月的上涨概率高达76%，平均涨幅和中位数涨幅分别为4.3%和3.2%，无论是胜率还是涨幅，都远超其他月份。

今年“春季躁动”的特殊性在于，市场此前担忧的海外经济政治不确定性或已得到阶段性缓解。特朗普正式就任美国总统后，对华关税政策趋于温和，从大选期间的强硬立场转变为上任后较为缓和的态度，释放出中美关系缓和的积极信号。此外，两国元首的通话以及特朗普的百日访华计划，均进一步增强了市场对中美关系短期缓和的信心。在流动性方面，市场对于美联储1月暂停降息的预期已较为充分，而美国服务业景气回落和经济增长放缓的迹象，预示着美元中期或将处于下行通道，这对A股市场的资金面和基本面预期构成利好。

随着外部扰动因素的落地，国内政策预期有望升温。春节前，“两新”（新基建、新动能）政策以及中长期资金入市等利好政策持续推进。尽管受海外高利率和稳汇率诉求增强的影响，货币政策出台的预期有所调整，但进入2月后，预计总量政策的推进与落地将为股市平稳运行提供有力支撑。降准、降息的可能性加大，而财政政策的取向和力度也成为市场关注的焦点。在流动性充裕和政策想象空间打开的背景下，节前偏弱的市场情绪为后续预期的再度修复提供了广阔空间，行情有望迎来“躁动”演绎。

在2月的配置策略上，我们更关注产业趋势与外需方向。首先，继续看好科技成长股，尤其是具备强产业趋势的品种。复盘过去十年春节前后的市场风格切换，节后60个交易日内，得益于活跃资金的回流，成长风格往往表现更为优异。因此，建议关注AI与泛AI等领域的强产业趋势品种，这些品种有望展现出更高的弹性。其次，看好外需板块此前因悲观预期而被低估的品种的阶段性修复机会。考虑到特朗普关税政策的落地推进可能优于市场预期，以及海外风险的缓和，此前因悲观预期而被低估的外需品种有望迎来阶段性的估值修复。最后，继续看好内需政策催化方向。在两会之前，面向2025年的政策预期难以被证伪，市场逻辑将沿着政策预期拐点的逻辑演绎。建议关注化债、消费新增长点/政策潜在增量以及“两重”（重大基础设施、重大科技创新）、“两新”（新基建、新动能）等结构性增量机会。

风险提示：经济增长的不确定性、政策推进的不及预期以及地缘政治风险等因素可能对市场产生负面影响。

（文章来源：东吴证券，仅供参考，不构成投资建议）