步入2025年，中国宏观经济的运行轨迹备受瞩目。随着一系列积极信号的释放，中国经济持续向上的动力如何激发？哪些新兴动能将成为推动经济增长的关键力量？

近日，澎湃新闻推出了“轻舟必过万重山”——《首席连线》2025跨年市场展望系列报道，专访了多位首席经济学家、首席分析师及明星基金经理，深入剖析蛇年投资新主线，挖掘市场潜在机遇，并对市场未来走向进行了展望。

南方基金宏观策略部联席总经理唐小东在接受澎湃新闻专访时指出：“中国经济正处于新旧动能转换的关键时期，经济增长动能整体偏弱。然而，在逆周期政策的推动下，经济已呈现出阶段性企稳的迹象，尾部风险也有所缓解。”他强调，当前需重点关注海外贸易政策的影响、房地产市场的运行以及国内的政策应对措施。

唐小东认为，2025年经济回升的关键在于财政政策的力度和财政支出的方向。他建议，应密切关注财政政策是否能有效对冲外部贸易摩擦的冲击，以及财政在投资、消费等领域的支出结构所带来的不同拉动效应。

从传统三驾马车——消费、投资和出口的角度来看，唐小东表示，在外需承压的背景下，经济增长主要依赖于内需。他预计，2025年消费将成为拉动经济的主要动力。中央经济工作会议已将扩大内需列为2025年工作任务的首要位置，伴随着居民收入和预期的修复，消费增速有望延续平稳回暖趋势，成为推动经济增长的主要动能。

对于A股市场，唐小东认为，决策层稳增长的态度明确，对资本市场给予了充分重视和呵护。2025年经济复苏的强度将直接影响风险偏好和企业盈利，进而在很大程度上决定股票市场的方向和结构。

聚焦海外贸易政策影响

站在2025年的起点，唐小东指出，宏观经济运行面临诸多不确定性，其中海外贸易政策的影响、房地产市场的运行以及国内政策应对措施是核心关注点。他预计，2025年作为“十四五”规划的收官之年，全国经济增长目标大概率仍设定在5%左右。货币政策将适度宽松，财政政策将更加积极，新一轮化债行动有助于缓解地方政府财政压力。

唐小东强调，财政政策的力度和财政支出方向对2025年经济回升至关重要。同时，他也提醒投资者需警惕外部冲击贸易摩擦对外需的持续扰动。

此外，唐小东还指出，在当前A股市场结构分化、剧烈轮动的环境下，投资者需警惕局部估值泡沫化的风险以及上市公司盈利表现不及预期的风险。

消费成为经济增长主要驱动力

从消费、投资、出口三大动力源来看，唐小东认为，在外需承压的背景下，经济增长主要依赖于内需。他预计，2025年消费将成为拉动经济的主要抓手。在关税摩擦冲击下，出口增速可能承压；而投资方面预计保持平稳。因此，消费将成为推动经济增长的主要动力。

唐小东还提到，房地产市场运行情况对于提高居民消费能力和意愿至关重要。住建部2025年工作会议已明确提出多项措施着力释放需求、改善供给，他预计房地产市场将在2025年逐步筑底。

分情景探讨A股投资机会

对于资本市场，唐小东表示，决策层稳增长态度明确，资本市场受到充分重视和呵护。2025年经济复苏的强度将直接影响风险偏好和企业盈利，进而决定股票市场的方向和结构。在此背景下，他倾向于分三大情景探讨A股的投资机会和结构：

在谨慎场景下，外部冲击超预期，市场风险偏好不高，盈利能力稳定的红利类资产可能持续占优；在中性场景下，外部冲击符合预期或影响可控，国内财政货币政策积极发力，房地产市场回稳，红利类资产和科创主题类行情有望表现活跃；在积极场景下，外部冲击符合预期或影响可控，国内财政货币政策效果显著，房价企稳反弹，上市公司盈利增速企稳回升，市场风险偏好进一步上行，顺周期核心资产上行空间打开。

（文章来源：澎湃新闻，未经授权，禁止转载）