飙升的美元并未能阻挡黄金价格的持续上涨趋势。

上周，美元指数创下自2023年10月以来的新高，显示出美元的强劲态势。然而，在这一背景下，国际黄金价格却展现出顽强的上涨动力，连续五个交易日上涨，累计涨幅接近6%，创下了去年10月以来最大的单周涨幅。在国内市场，10月份黄金单月涨幅更是达到了6.5%。

随着国内外黄金价格的再度走强，黄金饰品市场的价格也水涨船高，再度突破了800元/克的重要关口。具体数据显示，11月23日，周大福、六福珠宝等知名黄金品牌的金价已经突破了812元/克，而周生生的金价更是高达814元/克。

尽管美元走强和美国降息预期降低给黄金市场带来了一定的压力，但地缘政治因素却重新成为推动金价上涨的主要动力。俄乌局势的骤然升温引发了全球避险资产的情绪，进一步推动了金价的攀升。自11月14日开始，美国市场恐慌指数重新上涨，与国际金价近期拐头向上的趋势高度吻合。

回顾此前，在美元指数的强劲上涨之下，黄金价格曾在10月31日至11月15日期间经历了一轮持续的回调，跌幅超过9%。期间，美元指数从103飙升至107上方，涨幅达到2.51%。同样地，国际现货黄金在触及2790.07美元/盎司的历史新高后，也出现了显著的回调，11月14日最低下探至2536.66美元/盎司，跌幅接近9%。

然而，当前无论是外资还是内资机构，仍然对黄金资产持看好态度。高盛在最新的报告中甚至将黄金列为2025年最值得关注的商品之一，并预计随着个人投资者和机构投资者需求的正常化，金价将在明年12月上涨至3000美元/盎司上方。高盛认为，黄金是应对尾部风险（如关税升级、地缘政治冲突、美国债务违约担忧等）的首选资产，也是应对通胀和地缘政治的最佳选择。

此外，机构投资者逢低加仓积极布局也是推动金价上涨的重要原因之一。数据显示，上周全球规模最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust（GLD）的黄金持仓量持续上涨，11月21日持仓量较11月15日增加了8.04吨至877.97吨。同时，国内跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘价格的黄金ETF华夏（518850）的持仓份额也在不断增加，11月22日持仓份额较11月15日增加了1830万份至1.70亿份。

展望未来，避险功能和全球通胀问题仍将继续成为黄金市场关注的焦点。一德期货贵金属分析师张晨指出，需要关注美国新一轮关税最终落地后对经济及通胀的负面影响，以及降息周期的不确定性对黄金市场的潜在影响。但总体而言，在地缘局势紧张、各国央行重视并持续买入黄金储备等现状下，当前黄金牛市的基础仍然稳固。即使后市面临阶段性逆风，也更多是上涨过程中的回调。

（文章来源：证券时报）