过去一年，核电及电力设备板块在美国股市的表现尤为亮眼，尤其在人工智能(AI)浪潮的推动下，电力股已成为市场赢家。然而，与电力股相比，其上游的电力设备板块表现却在一定程度上被市场忽视。

聚焦跨国电气巨头，如西门子能源、日立、施耐德电气和ABB等，自2024年起，这些公司股价悄然开启了一轮惊人的上行周期，并在2025年市值加速攀升。截至当地时间1月24日收盘，西门子能源年内涨幅高达21.06%，过去一年涨幅更是达到了惊人的331.14%；日立股价也实现了67.96%的年度涨幅。通用电气旗下的能源业务板块GE Vernova自独立上市以来，股价飙升超过200%，其CEO斯科特·斯特拉齐克指出，公司正处于投资“超级周期”的起步阶段，看到了巨大的增长机遇和广阔的市场前景。

中金公司在研报中明确指出，全球电力大周期已初现端倪，再电气化与新型电力系统的发展是一个长期、可持续的过程，景气度或可持续至2030年。自2024年9月中旬起，A股电力设备板块也呈现出显著的上涨趋势，截至去年12月末，电力设备行业指数累计上涨了23%。

电力超级周期的标志性特征是全球电网基础设施投资的激增，这直接推动了电力设备板块的景气度上升。电力设备，包括发电机、变压器、电力线路、断路器等，是电能生产运行的关键媒体和工具。国际能源署(IEA)指出，全球电网支出预计将在2024年上升至4000亿美元，而在中国，电网工程投资也在逐年递增，2024年共完成6083亿元，同比增长15.3%。

跨国电气公司股价的大涨，正是电力设备需求释放下业绩的支撑。以GE Vernova为例，其去年订单总额为441亿美元，有机增长7%，其中电力和电气化领域的设备均实现了两位数的增长。西门子能源电网技术板块的收入和订单量也分别实现了29%和32%的同比增长。

中国电力设备产业链涵盖了从发、输、配、用等多个环节，具有代表性的上市公司包括东方电气、上海电气、特变电工、中国西电、国电南瑞、许继电气和英威腾等。其中，输配电企业在2024年业绩尤为亮眼，中国西电、许继电气等公司的归母净利润均实现了显著增长。

在多种电力设备中，电力变压器已供不应求。变压器的主要功能是通过电磁感应原理改变交流电的电压和电流，是电网关键设备中供应最为短缺的产品之一。全球最大变压器生产商日立能源表示，该公司已被需求压垮，变压器制造商很难迅速提高产量。

电力需求的增长是超级电力周期的核心驱动力。IEA预计，2023-2026年全球电力需求将以年均3.4%的速度增长。AI的广泛应用、电动汽车的普及以及可再生能源的快速发展，都在推动电力需求的增长。此外，特朗普再次上任美国总统后宣布启动的“星际之门”AI基础设施计划，也将在未来四年投资5000亿美元用于建设数据中心和配套电力设施。

中国是全球电力需求增长的主要贡献者之一，电网基础设施已成为近年投资重点。特高压工程是中国电网投资的核心领域之一，主要用于解决跨区域电力输送问题。截至2024年底，国家电网已建成38项特高压工程，并计划在未来继续推进重大项目实施。

东南亚、非洲、拉美等地电网建设需求旺盛，以及欧美电网更新换代的需求，为中国电力设备企业提供了出海机遇。海关总署数据显示，2024年中国变压器、电表、电缆等电力设备出口金额均实现了显著增长。

中国本土的电网投资不仅创造了具有确定性的电力设备市场需求，也为本土企业和外企提供了稳定的增长机会。外企在高端电力设备领域具有技术优势，正在通过建立研发中心、与中企合作等模式深入中国市场。施耐德电气、ABB等公司均在中国建立了生产基地，并积极参与中国新型电力系统建设。

随着全球经济的增长和工业化进程的推进，全球电力设备市场规模正处于快速发展阶段，并将持续扩大。中国在全球电力设备市场中占据重要地位，未来将继续引领电力设备行业的发展。