在蛇年春节前夕，A股市场迎来了一系列政策暖风，释放出诸多积极信号。面对这一系列变化，2025年蛇年A股市场的走势如何？哪些关键指标将主导市场？又有哪些投资机会值得投资者密切关注？

　　1月30日，申万宏源研究所副所长、首席策略分析师王胜受邀参加了澎湃新闻的“轻舟必过万重山”——《首席连线》2025跨年市场展望节目，为观众带来了深入的市场分析与展望。

2025年汇率或成市场核心变量

　　王胜回顾了2024年的市场表现，指出利率是定义市场的核心指标。由于利率下行，债券市场表现强劲，同时A股中小市值风格和高分红资产也在下半年展现出活跃态势。

　　展望2025年，王胜认为汇率将成为市场最核心的变量。他预测，在经历了上半年的波折后，人民币汇率下半年有望迎来一轮升值，为市场带来显著影响。

　　王胜还提到一个有趣的现象：目前美股在全球股市的市值占比已超过60%，而美国名义GDP的全球占比仅为30%，按购买力平价计算可能更低。这表明全球权益投资存在国别再平衡的可能性。对于外资而言，如果人民币汇率升值，投资中国资产的收益率将显著提升。

　　目前，中国资产估值相对较低，上证指数TTM PE仅为14倍。因此，人民币汇率升值、国内政策效果显现以及基本面向好因素的出现，都可能为市场带来惊喜。

“稳住楼市股市”意义重大

　　除了汇率，王胜还强调了稳楼市在2025年的重要性。他指出，对房地产销售、投资和房价等几个方面需要分开看待，其中房价是影响大类资产配置的关键因素。

　　王胜解释说，过去几年房价表现平淡，导致固收类资产和高分红资产表现强劲。随着传统经济回报率的下行，资产端和负债端的收益率都会系统性下行，如存款利率下行。因此，如果2025年能够稳住楼市特别是房价，大类资产配置方面将发生微妙变化。

　　此外，王胜还提到稳股市的重要性。股市表现代表居民信心，起到“风向标”作用。随着股市政策越来越注重投资者回报和获得感，如鼓励上市公司回购分红、优化市值管理考核等，这将利好A股等风险资产。

下半年市场或迎来行情启动

　　在行情方面，王胜表示2025年上半年仍存在一些外部不确定性，如贸易方面的潜在变化。但随着时间的推移，这些不确定性将逐渐消除。下半年，随着不确定性解除和风险警报缓释，市场风险偏好将上升。

　　王胜指出，中国政策循序渐进，通过不断完善取得好的效果。财政政策也是如此，需要慢慢积累并取得效果。他相信2025年资本市场会有好结果，但需要在上半年扛过一些波动。

　　短期方面，王胜认为市场经过春节前的一轮回调后，目前指数处于震荡区间下沿位置，因此节后市场大概率能看到“春季躁动”行情。

　　长期方面，王胜提到中国居民储蓄“大搬家”的现象。他指出，过去几年市场赚钱效应累积，一旦有一轮指数向上的行情，将带动居民储蓄搬家的阶段性加速，进一步放大行情幅度。他预计这个行情幅度可能超出预期，时点很可能在2025年下半年或年末。

核心资产或迎来新一轮机会

　　在配置方面，王胜表示上半年市场整体未完全向上突破时，配置思路与过去两年相似，可以关注分红和科技股。

　　他预测下半年一旦汇率升值，传统意义上的核心资产如“茅”和“宁”指数大概率会王者归来。同时，他提到中特估和高分红资产过去几年表现突出，但涨幅已较大。随着市场整体风险偏好提升，高分红资产可能有相对收益。

　　王胜建议投资者关注总供给方面的变化，如供给侧改革后传统经济行业股票的行情。他还提到一些新质生产力行业的政策可能带来困境反转的投资机会。他认为过去几年表现平淡的核心资产很可能在2025年下半年酝酿新一轮投资机会。

　　最后，王胜建议投资者建立长期、可持续的投资方法和理念，关注上市公司分红、注销式回购等提升治理和投资价值的机会，充分享受资本市场改革带来的红利。

（文章来源：澎湃新闻，图片来源于网络）