上周，亚太区股市整体呈现震荡企稳态势。截至上周五收盘，日本股市周内微跌0.93%或359.06点，报38283.85点，连续两周收跌。韩国股市则表现较为强劲，周上涨3.5%或84点，报2501.24点。澳大利亚S&P/ASX200指数周涨1.31%或108.6点，报8393.8点。

东南亚股市方面，多数市场微涨。印尼雅加达综合指数（JKSE）周涨0.48%或34点，报7195.57点；马来西亚吉隆坡综合指数上周微跌0.17%，报1589.78点；新加坡海峡指数周涨0.04%，报3746.02点；菲律宾马尼拉指数报6780.13点，周内涨1.55%或103.48点；泰国SET指数周涨0.25%，报1446.3点；越南胡志明指数周涨0.78%，报1228.1点。这些市场的表现反映了区域经济转型、人口红利与消费崛起以及RCEP生效后跨境贸易壁垒降低的积极影响。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽分析指出，东南亚股市的韧性源于内外部因素的共同作用。他指出，全球经济转型、人口红利以及跨境贸易壁垒的降低都为东南亚市场提供了长期支持。此外，全球资本配置的趋势也助力东南亚市场，2024年三季度净流入约50亿美元。

然而，美元持续飙升给新兴市场带来了压力。11月22日纽约尾盘，ICE美元指数上涨0.52%，报107.524点，盘中一度升破108，创两年新高。强势美元直接影响了各国货币汇率，导致新兴市场货币普遍承压。对于东南亚市场而言，货币贬值会导致进口产品价格上升，给通胀带来挑战，并可能增加本国财政支出和企业成本。

SPI资产管理公司的合伙人Stephen Innes表示，如果美元继续上涨，亚洲市场受到的影响最为严重。李徽徽也认为，东南亚货币短期内可能受到外部环境的冲击，但长期趋势值得看好。他建议东南亚国家应加速去美元化进程，推动本币结算机制，同时深化与中国、日本的区域金融合作。

在IPO市场方面，东南亚市场筹资额创新低。据德勤发布的数据，今年前10个半月，东南亚市场共完成122宗IPO，筹资约30亿美元。尽管IPO数量保持健康，但筹资总额为9年来新低。德勤表示，东南亚IPO活动有所下降的主要原因是缺乏大型交易。

李徽徽分析称，东南亚IPO市场筹资额低的原因包括缺乏大型IPO项目、外部融资环境收紧以及过度依赖外资。他建议东南亚国家需要从强化区域内资本支持、支持本地大型企业上市以及区域资本市场整合等方面提升市场吸引力。

近期，泰国和越南都推出了刺激股市的措施。李徽徽表示，这些措施对提升市场信心具有积极作用，但长期效果需要辅以企业质量提升和市场透明度的增强。

谈到东南亚股市的估值表现，李徽徽认为目前东南亚股市估值较低，相较于美股存在一定吸引力。然而，美股强劲的回购潮和高盈利板块仍吸引了大量国际资金，给东南亚资本市场带来竞争压力。他建议东南亚国家通过政策创新吸引本地长期资本参与，并推动区域资本市场一体化。

在日本市场方面，高盛和联博基金均看好日本股市。李徽徽也表示，虽然日本股市连续两周下跌，但近期公布的经济刺激计划将为股市注入信心。他还指出，东京证券交易所推动市净率低于1的企业改善资本回报率将提高股市的整体吸引力。然而，展望未来，李徽徽对日本股市仍持谨慎态度，估计向下空间大于向上的幅度。

（图片来源：网络；文章来源：21世纪经济报道）