近日，中国正式揭晓了2024年度的经济“成绩单”。据国家统计局权威发布，面对外部环境的重重压力，中国经济展现出了非凡的韧性与活力，国内生产总值（GDP）首次跃升至130万亿元的历史高位，同比增长5.0%，稳居全球第二大经济体宝座，标志着中国经济在高质量发展道路上迈出了坚实步伐，成效显著。

然而，步入2025年，中国经济面临的外部环境不确定性显著增加。美国当地时间1月20日，唐纳德·特朗普正式就任美国第47任总统。在其竞选期间，特朗普便扬言要对中国商品征收高达60%的关税。回溯至2018年，特朗普政府更是依据“301”条款，对中国展开了大规模的单边关税征收行动。在此背景下，多位专家学者预警，2025年中国经济将面临更为严峻的外部挑战。

面对这一复杂局面，2025年中国将如何布局应对政策？投资者又该如何灵活调整投资策略？在第十七届HED中国峰会·深圳站中，招商基金研究部首席经济学家李湛以“趋势与抗争：2025年宏观经济与投资策略”为主题，深度剖析了当前宏观经济形势，并展望了未来资本市场的走势。

历史镜鉴：日本与美国的经验

回望历史，20世纪50年代至70年代初，日本经济经历了高速增长的黄金时期，GDP增速一度飙升至10%，迅速崛起为全球经济强国。然而，90年代初的股市与地产泡沫破灭后，日本经济陷入长期低迷，尽管政府采取了财政整顿与加税等措施，却未能扭转颓势，反而加剧了经济衰退。这一过程中，日本逆周期调节的滞后与不力，成为经济停滞的重要诱因。

图示：日本1950年-2016年GDP经济走势图，直观展示了其经济起伏。

同样，美国在二战后也经历了长达20年的中高速增长，GDP增速稳定在4%至5%之间。尽管70年代遭遇冲击，但80年代里根政府实施的新自由主义政策，通过贸易战与减税等手段，成功推动了美国经济的快速复苏。特别是在次贷危机后，美国凭借超常规的货币政策与量化宽松政策，仅用两年时间便走出了衰退阴影，开启了长达15年的牛市。

中国应对：逆周期调节再出发

中国在过去几十年中，同样展现出了卓越的逆周期调节能力。2008年美国次贷危机爆发后，中国迅速出台刺激政策，仅用半年时间便恢复了经济增长，并在随后的四年内保持了8%至9%的GDP增速。在2014-2015年经济下行压力增大的背景下，中国通过化解债务风险等措施，依然维持了7%至8%的经济增速。2020年新冠疫情肆虐全球，中国虽然仅实施了2到3个季度的刺激政策，但得益于强劲的外需拉动，经济依然保持了稳健增长。

步入2025年，中国将面临特朗普政府加征关税与贸易政策不确定性的双重压力。特朗普政府已通过多个法案对中国商品加征关税，导致中国对美国出口的平均关税从2018年初的3.1%飙升至2022年的21%。此外，特朗普还扬言要取消中国的永久性正常贸易伙伴关系，这将进一步加剧中国面临的关税压力。

面对地缘政治风险与外部压力，中国必须再次祭出逆周期调节的利器。因此，“内拓外稳”成为2025年中国经济的关键词。中国将致力于维持国内市场的稳定，同时做好应对外部压力的充分准备。

为应对外部不确定性，中国正在积极采取行动，以国内的确定性来抵御外部风险。这包括加强逆周期调节力度，通过中央政府加杠杆来提振房地产、股市和内需。同时，中国正积极拓展南方市场，以减少对欧美市场的过度依赖。因此，尽管明年出口可能会面临一定压力，但中国经济依然具备充足的动能，以抵御外部冲击，乘风破浪前行。

2025年投资策略展望

在投资策略上，李湛持乐观态度。尽管外部不确定性加大，但中国国内的逆周期调节政策将持续稳定发力。中央经济工作会议已明确，将实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策。预计2025年中央将在政府类投资、民生领域及城镇化方向持续加大投入，这将有利于股市的上涨。虽然过程中可能会有波动，但整体而言，股市的中枢水平或将逐渐上移。

从具体行业来看，成长科技板块在流动性充足的情况下，通常会有较好的市场表现。这包括电子、通信计算机和国防军工等行业。特别是国防军工行业，作为“十四五”规划的收官之年，已有订单将加速完成，有望为行业带来强劲的增长动力。

此外，随着经济逐步修复，汽车、家电、医药和农牧等消费相关行业也将受益。这些行业在国内外市场均具有较好的发展前景，且估值相对较低。同时，如果大宗商品供给侧表现良好，相关行业也可能迎来上涨行情。

最后，如果明年下半年经济企稳，房地产及相关行业如银行、金融等也有望迎来反弹。因此，投资者在布局2025年投资策略时，应充分考虑这些行业的潜在机遇。

综上所述，尽管2025年中国可能面临外部环境变化带来的深层次挑战，但凭借稳固的经济基础、强大的韧性以及巨大的发展潜力，中国经济有望在政策推动下回升向好，继续发挥世界经济增长引擎的重要作用。

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