在2024年的股市表现中，银行板块以46.47%的年度涨幅领涨申万一级行业，成为市场瞩目的焦点。这一显著的增长引发了广泛讨论：银行股持续走强的背后动因何在？2025年银行板块又将如何续写辉煌？中央经济工作会议释放了哪些影响深远的信号？银行板块将如何从中受益？

　　近日，摩根士丹利中国首席金融分析师、董事总经理徐然在澎湃新闻《首席连线》的“轻舟必过万重山”2025跨年市场展望节目中，深入剖析了银行板块的投资前景。徐然指出，当前投资者对于高收益股息率的银行股表现出浓厚兴趣，这些股票已成为市场首选。

　　徐然强调，尽管中央经济工作会议提出实施适度宽松的货币政策，但这并不意味着今年将大幅降息。贷款利率并非越低越好，它不仅是国内资源分配的杠杆，还承载着跨周期风险消化的重任。因此，央行或将把推动利率市场化作为2025年的新重点和看点。未来，中国经济增长将更多地依赖其他结构性政策的支持，而非单纯依靠贷款利率的大幅下调。

　　对于2025年的银行板块表现，徐然持乐观态度。他认为，息差压力将有所缓解，同时风险持续化解、股息率优势明显等因素也将助力银行板块表现。此外，外资、险资等长线资金对银行股的青睐，也进一步凸显了银行板块的投资价值。

　　徐然进一步分析指出，外资和险资之所以选择配置银行股，正是看中了其较高的股息率。对于需要长期配置与负债方相匹配的资产的保险资金来说，银行股无疑是优质选择。而外资在投资中国市场时，也倾向于将银行股作为底仓，以获取稳健收益。

　　徐然自2012年加入摩根士丹利以来，一直负责主管中国金融业研究。在他的领导下，摩根士丹利金融团队在机构投资者杂志评选的亚洲金融研究团队中多次荣获佳绩，充分证明了其专业实力和市场影响力。

　　贷款利率非越低越好，货币政策需精准发力

　　中央经济工作会议明确提出，2025年将实施适度宽松的货币政策。徐然认为，这一政策调整与近年来的实际情况相匹配，有助于为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境。然而，实施适度宽松的货币政策并不意味着将大幅降息。贷款利率的设定需要权衡利弊，既要考虑资源分配效率，又要兼顾风险消化成本。

　　徐然指出，未来货币政策将更加注重精准发力。央行可能会继续保持同业利率和其他同业资金充足的流动性支持，包括降准、定向货币政策等，以使货币政策更加精准地作用于中国所需之处。同时，央行还可能将关注利率市场化的推动作为新重点和看点，以进一步优化金融资源配置。

　　息差压力缓解，银行板块表现可期

　　自2024年以来，银行息差下降压力明显，引发了市场的广泛关注。然而，徐然认为，2025年这一情况将有所缓解。一方面，适度宽松的货币政策并不意味着贷款利率会大幅下降；另一方面，存款的自律机制与LPR的挂钩也使得存款利率相应下降，从而缓解了银行在息差方面面临的其他压力。

　　此外，徐然还提到，一系列需求政策支持政策向消费领域倾斜，这将有利于零售信贷和其他信贷需求的回暖。随着消费者消费意愿的增强和贷款需求的增加，银行的信贷业务量将随之上升，从而增加银行的收入。

　　整体看好银行板块，高股息率成吸引点

　　回顾2024年，银行板块以显著的涨幅领涨所有板块。展望2025年，徐然仍然看好银行板块的整体表现。他认为，除息差压力缓解外，风险持续化解、股息率优势明显等因素也将继续支撑银行板块表现。

　　徐然指出，随着地产支持政策的落地和地产市场的企稳，投资者对银行相关风险的顾虑进一步减轻。同时，政府在地方债务化解方面做出的持续努力也使得平台贷款资产质量得到改善，风险逐渐降低。这些因素共同增强了银行的经营稳定性，为其股价表现提供了坚实基础。

　　此外，徐然还提到，在当前利率较低的环境下，银行股较高的股息率吸引了大量投资者。尤其是对于一些追求稳定收益的投资者来说，银行股的高股息率无疑具有很强的吸引力。因此，他建议投资者优先投资高收益银行股，以获取稳健的投资回报。

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