中国AI新兴势力DeepSeek在全球范围内迅速走红，其以少量芯片、极低资金、更高技术的创新模式，不经意间动摇了基金经理重仓英伟达等美股科技股的传统逻辑。

1月27日，DeepSeek公司在欧美科技圈引起轰动，迅速登顶中美App Store下载榜。这一低成本、高效率的创新模式在当晚给基金经理对美股芯片赛道的信仰带来重创，导致公募QDII基金在美股抱团的重仓股全线暴跌，其中英伟达、博通、迈威尔科技、Credo等美股芯片公司开盘跌幅均超过10%。

业内人士分析指出，DeepSeek的破圈表现可能会加速基金经理减仓美股芯片仓位。数据显示，截至2024年12月末，英伟达就吸引了60余只QDII基金抱团重仓。然而，随着DeepSeek的冲击，不少QDII基金已开始清仓美股芯片股，并将资金转向A股科技赛道。多家基金公司预测，A股市场在节后可能会迎来由科技股引领的春季攻势。

DeepSeek黑马姿态震撼市场，英伟达等美股芯片信仰受挫

当地时间1月27日，美股科技股普遍下跌，尤其是QDII基金重仓的美股芯片股，如英伟达、博通、迈威尔科技、Credo等公司股价暴跌均超10%。业内人士认为，DeepSeek的技术模式可能对高端芯片需求产生负面影响，进而暴露出英伟达、博通以及META等美股公司在商业需求逻辑上的缺陷。

在美股晚间开盘前，DeepSeek公司同时在App Store的中国区、美国区登顶下载榜的消息进一步触动了投资者。此前，支持英伟达股价以及基金经理重仓英伟达的核心逻辑是：先进的AI大模型必然由具有强大实力的全球巨头所拥有，而这些公司拥有足够的薪酬招聘顶级研发人才，并且高端芯片对于研发AI技术而言是昂贵的成本。然而，DeepSeek公司以更低成本、更高技术的姿态横空出世，刷屏全球科技圈，导致机构投资者对英伟达、META的信仰开始动摇。

基金经理和投资者们现在对META公司2025年预期投入600亿美元研发AI的价值表示质疑，同时也对英伟达公司宣称AI将进一步拉动更多芯片需求的说法持怀疑态度。更大的问题在于抱团引发的踩踏风险，作为美股AI芯片赛道的领军者，公募基金或其他机构投资者在AI赛道的选股几乎不可避免地指向英伟达。

数据显示，截至2024年12月末，超过60只公募QDII基金将英伟达列入了前十大股票名单，且相当比例的公募QDII基金选择英伟达后，即将其作为基金持仓的第一大重仓股。其中，建信基金旗下的建信新兴市场混合QDII持仓英伟达的仓位最高，占比已达9.82%。

A股科技赛道潜力巨大，公募出海投资吸引力下降

值得注意的是，部分公募QDII基金经理对美股科技股的风险已有预期，并开始逢高减持，逐步降低英伟达等美股芯片股的仓位。

科技股在A股的崛起在很大程度上引导着公募QDII的换仓。例如，创金合信基金公司在2024年12月末大幅度减持美股占比。根据创金合信全球芯片产业QDII基金发布的2024年四季度报告显示，美股市场已不再是该芯片主题基金的第一大重仓，取而代之的是中国股票，占比跃升至59%，而原先占比最高的美股仓位则骤降至不足20%，包括英伟达、博通等公司均遭到清仓卖出。

此外，天弘全球高端制造QDII基金的持仓信息显示，该基金持仓英伟达的仓位从2024年9月末的7.70%降低至12月末的5.93%，并同时减仓了博通公司和超威半导体公司的股票。整体来看，美股仓位在天弘全球高端制造QDII基金中有显著下降。

与此同时，多只此前重仓美股科技股的QDII基金经理在前十大重仓股分布上也出现了明显变化，即越来越多的A股与港股科技公司进入了前十大重仓股名单。这凸显出新常态环境下，A股科技股在公募QDII基金中的仓位占比持续增加。

QDII积极换仓布局A股，公募预警美股风险

多位重仓AI芯片的公募基金经理解释了减持美股并换仓A股市场的核心逻辑。

“我们判断美股波动风险会逐渐加大，而中国股票市场将更具性价比，因此，我们加大A股和港股的配置，同时减仓海外日本、美国市场。”创金合信全球芯片产业基金经理刘扬表示，他更看好中国市场的科技股机会，并预测中国的政策利好与“双宽”预期可能会刺激A股在节后进入春季攻势。

刘扬还强调，美国宏观政策将在美债和美元的悖论中寻求平衡，而美债对美国市场的重要性大于美股。未来可能会研究并等待再次加仓美股的时机，如美国新政府的政策优先级与落地节奏更加明确，或AI科技创新真正推进，或美国股票下跌回撤足够大。

摩根士丹利基金公司同样看好A股科技股赛道的投资机会。该公司认为，过去一年国内科技公司在迅速追赶海外AI巨头，部分大模型的能力已经可以对标海外。AI技术的快速迭代和相关成本的持续下降为AI应用的落地奠定了良好基础。AI模型与终端产品开始深度融合，应用场景快速渗透，2025年有望成为AI应用爆发元年。

此外，相关人士还指出，在利率下行期，高股息板块仍具有配置价值。过去两年，高股息板块表现优秀，未来依然具备很强的逻辑支撑。一方面，央行加大货币宽松力度，预计降息幅度会提升，但内需持续改善难以立竿见影，这意味着很多行业的资金回报率不会很高，资产荒的格局不变，绝对收益资金如险资、私募、产业资本仍有很大的配置动力。另一方面，人口、地产等均是长周期问题，预期高股息板块的吸引力依然很强。

减仓美股的鹏华港美互联QDII基金经理李悦认为，如果特朗普政策导致美国二次通胀，那么股市和经济增长预期都将受到损害。未来市场将继续关注AI对互联网大厂传统业务的优化及收入提升空间，以及手机、个人电脑等端侧AI设备以及AI应用的进展。他仍看好AI产业链景气提升所带来的趋势性机会。在港股及中概股方面，市场将持续聚焦于2025年总量经济政策的力度及有效性。互联网作为平台型企业，自身盈利韧性较强，且在过去三年普遍采取降本增效战略，成本端得到明显优化，相关港股科技公司的盈利能力显著提高。

（文章来源：券商中国）