由于除夕假期的安排，港股市场将于2025年1月28日下午至31日期间暂停交易。值得注意的是，在假期前夕，恒生指数展现出强劲势头，成功突破并站稳两万点大关，这一显著走势立即引起了市场的广泛关注和热烈讨论。

华泰证券对此进行深入分析，指出港股节前上涨主要受两大因素驱动。

首要因素为人民币汇率压力的缓解，这一变化促进了AH股溢价的收窄。具体而言，离岸人民币汇率从去年底的7.30回调至7.27，标志着离岸人民币的升值。通常情况下，人民币的升值使得以人民币计价的资产对外资更具吸引力，降低了海外投资者投资港股的成本，进而提高了收益预期，这可能吸引更多的海外资金流入港股市场，为市场带来新鲜的增量资金，推动股价持续上涨。

注：离岸人民币近期走势图

其次，上周恒指的沽空比率有所下降，主动型外资流出规模减少，而被动型外资则转为净流入，为资金面提供了有力支撑。具体而言，空头回补及外资回流成为近期港股资金面的主要增量来源。

例如，上周恒指沽空交易周平均占比小幅下降至13.1%，且在周五单日降至12.1%。空头回补可能助推了上周港股的上涨行情，但当前沽空比例仍处于历史中性水平。根据IFIND数据，恒生指数、科技指数、国企指数的沽空比例分别为13.01%、13.81%、12.91%。

此外，在特朗普就任尘埃落定以及联储降息预期回升的背景下，主动型外资净流出规模有所收窄，被动外资再度净流入港股市场。

当前，投资者需密切关注美股财报季对港股的外溢影响。正值美股2024年四季度财报季，截至上周五（1月24日），标普500指数成分股整体四季报披露率约为16%（按市值占比计算），可比口径下盈利同比增速达6.0%，环比三季度有所回暖。1月27日至2月7日期间，美股“七大科技巨头”将集中披露财报，投资者需高度重视美股财报披露对港股等市场的潜在影响。

港股市场预计将持续震荡。展望未来，港股震荡市的基调并未发生改变，但投资者或许可以抓住春节前后的反弹窗口期进行布局。从历史数据来看，港股春季行情通常始于春节前一周，然而春节假期后至两会阶段，其表现可能弱于A股市场。

日央行加息可能引发海外流动性分配的扰动；春节后，投资者的关注点可能会转向我国政策预期；从中期来看，贸易摩擦的不确定性风险仍然存在。在配置方面，建议采取稳中求进的策略，哑铃组合上可适当增配恒生科技标的。一方面，底仓可以选取盈利预期稳健的金融、电信、交运等红利板块；另一方面，可以配置受益于AI产业发展、盈利预期持续上修的科技硬件股，以及具备业绩和性价比相对优势的标的，如部分互联网权重股。

（文章来源：财联社，内容仅供参考，不构成投资建议）