北京时间周五晚10点，美联储主席鲍威尔在全球央行大会——杰克逊霍尔央行大会上，发表了备受瞩目的演讲。他明确表示，现在是调整政策的关键时刻，降息的时机和步伐将依据即将出炉的数据、前景变化及风险平衡来决定。这是鲍威尔迄今为止发出的最强降息信号。

在演讲结束后，市场反响热烈。美股出现显著反弹，黄金价格也大幅飙升，突破2515美元/盎司大关。美国10年期国债收益率从3.8350%急剧下降至接近3.8%，日内跌幅超过5个基点；两年期美债收益率也从4%关口上方跳水至3.9450%以下，日内跌幅约6个基点。同时，美元指数大幅下跌，跌破100整数关口，这直接促使非美货币升值，人民币近期已呈现升值趋势，反映了市场对美联储9月降息的预期。

随着美国通胀回落和劳动力市场降温，美联储货币政策转向已成定局。9月18日，美联储将公布最新的议息会议决议，市场争论的焦点在于降息幅度是25个基点还是50个基点。尽管鲍威尔未过多描述降息幅度和频率，但可以预见美联储将转向鸽派，但具体货币政策还需依据8月份的经济数据。

在演讲中，鲍威尔强调美联储高度重视双重使命所面临的风险，即通胀上行风险减弱和就业下行风险增加。他表示，美联储致力于恢复物价稳定，同时保持强劲的劳动力市场，避免失业率急剧上升。随着7月份美国CPI降至3%以下，离美联储长期的通胀目标2%越来越近，通胀趋势性下降后，美联储货币政策转向变得水到渠成。

鲍威尔还回顾了美国通胀的发展历程，指出2021年3月和4月通胀飙升时，他和同事最初判断通胀是暂时的，与疫情相关因素不会持续。他调侃道，当时“暂时性”这一观点得到了主流分析师和发达经济体央行行长的广泛支持。然而，数据很快与这一假设背道而驰，通胀持续走高，美联储不得不通过连续11次暴力加息来应对。

近期，美国公布的7月份非农就业数据和制造业ISM数据均大幅低于市场预期，失业率上升至4.3%，触发了经济衰退指标萨姆规则，引发市场担忧。但随着美联储降息临近和日本央行宣布在股市动荡期间不加息，美股和日股再次大幅反弹，逼近前期高点。然而，巴菲特在美股见顶前大幅减仓，发出明确信号，建议投资者注意美股高位震荡的风险，避免追高溢价率高的指数ETF。相对而言，A股和港股仍处于历史底部区域，属于全球资本市场的估值洼地，在当前欧美日股市高位震荡时，可能吸引部分资金流入，为A股和港股带来机遇。

（文章来源：大河财立方）