21世纪经济报道记者缴翼飞北京报道

2025年1月27日，国家统计局揭晓了最新的经济数据，显示1月份制造业采购经理指数（PMI）录得49.1%，较上月显著下滑1.0个百分点，标志着制造业的景气程度在时隔三个月后，再度跌破50%的荣枯分界线。

深入剖析13个分项指数，可以看出，与上月相比，购进价格指数、出厂价格指数及生产经营活动预期指数呈现上涨趋势，升幅在0.7至2个百分点之间；从业人员指数则保持稳定。然而，生产指数、新订单指数、新出口订单指数等多个关键指标均出现下滑，降幅介于0.3至2.3个百分点之间。

其中，供需两端的回落尤为明显。1月份，生产指数降至49.8%，较上月减少2.3个百分点；新订单指数亦下降至49.2%，较上月减少1.8个百分点。

中国物流信息中心分析师文韬对此指出，企业接单减少主要受季节性因素影响。一方面，2025年春节在1月份，导致大量消费品贸易商提前备货，订单已在2024年11月至12月间大量释放，使得2025年1月的新订单增速有所放缓，消费品制造业新订单指数更是降至收缩区间，降幅超过4个百分点。另一方面，随着春节的临近，加之大部分地区气温较低，室外施工活动减缓，春节通常为化石能源和金属冶炼行业的淡季，因此1月份基础原材料和装备设备市场需求也出现波动。此外，欧美节日消费旺季已过，制造业出口亦相应放缓，新出口订单指数为46.4%，较上月下降1.9个百分点，主要受消费品和电子产品出口放缓影响。

根据中国物流与采购联合会的数据，1月份反映需求不足的企业占比超过60%。同时，今年春节前物价走势偏弱，也凸显出市场需求不足的问题。

东方金诚首席宏观经济分析师王青向21世纪经济报道表示，去年底各地各部门稳增长措施的大幅加码，包括提前下达2025年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单，并要求在2024年四季度形成实物工作量，以及政策面对“两新”等的大力支持，导致上月基数偏高，进而对2025年1月制造业PMI指数产生压低效应。这可能是今年1月制造业PMI指数下行幅度超过季节性的原因之一。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，制造业PMI指数重新跌入收缩区间，表明经济回升态势尚不稳固。当前，政策引导的预期向好与市场引导的需求收缩正处于激烈博弈阶段，需全力以赴抓紧、抓实逆周期宏观调控的各项工作。特别是要尽快加强、加大政府公共产品投资对企业订单的有效带动作用，持续引导需求回暖，提升企业信心，促进企业生产经营活动持续活跃，推动经济增速持续回升。

展望后续走势，王青预计2月份制造业PMI指数大概率将继续处于收缩区间。一方面，春节长假主要集中在2月，将对生产端造成较大影响；另一方面，当前宏观经济运行中存在的有效需求不足、房地产市场活跃度下降等问题还将进一步显现。不过，在美国新政府加征关税措施落地之前，“抢出口”效应仍将持续，对国内制造业景气度产生拉动作用。预计一季度末前后，稳增长政策力度有望加大，包括降息降准在内的逆周期调节政策工具将全面发力。

文韬还表示，2024年我国持续加大逆周期调节力度，政策效果逐渐显现，企业和民众获得感显著增强。2025年是“十四五”规划的收官之年，政策仍有进一步发力空间，为宏观经济注入更强动力。企业对后市预期亦较为乐观，生产经营活动预期指数为55.3%，较上月上升2个百分点。而且，四大行业、不同规模企业的预期指数均有所上升，表明当前企业普遍持乐观态度。预计一季度，随着春节过后各地集中复工复产，“两重”“两新”等一揽子政策持续推进，中央经济工作会议部署任务逐步落实，制造业将呈现稳定向好态势。

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