近日，八马茶业正式向香港联交所递交了上市申请，意图在主板挂牌上市。此前，八马茶业曾多次冲击A股市场未果，此次转战港股，若成功上市，将紧随澜沧古茶（06911.HK）之后，成为港股茶叶板块的又一重要力量。

八马茶业总部位于深圳，自1997年创立以来，已发展成为涵盖全品类茶叶及茶具、茶食、茶饮等多元化产品的知名企业。公司创始人王文礼出身于福建安溪铁观音世家，凭借其深厚的行业背景和丰富的管理经验，带领八马茶业不断壮大。1998年，八马茶业在深圳开设了首家连锁专卖店，2007年则在郑州设立了首家加盟店。自2015年起，公司开始实施全品类战略，产品线不断拓宽。

据公开资料显示，自2014年至2021年，八马茶业共获得了5轮融资，投资方包括IDG资本、天图投资、神州创投等知名机构。截至报告期末，公司创始人王文彬、王文礼分别持有公司25.28%、20.38%的股份，彰显了其对公司发展的坚定信心。

根据弗若斯特沙利文报告，按2023年末茶叶连锁专卖店数量计，八马茶业在中国茶叶市场独占鳌头；同时，按销售收入计，八马茶业在中国高端茶叶市场也位居榜首。这一成绩无疑为八马茶业的上市之路增添了不小的助力。

招股书显示，2022年至2024年前9个月，八马茶业营业收入分别达到了18.18亿元、21.22亿元和16.47亿元，净利润则由1.66亿元增长至2.08亿元。这一增长趋势显示出八马茶业强大的市场竞争力和盈利能力。

在商业模式上，八马茶业采用了直营、加盟和电商三大业务板块并进的策略。其中，加盟业务是公司撬动市场的重要杠杆。招股书披露，2022年、2023年及2024年前9个月，八马茶业旗下加盟商数量分别为1033名、1202名及1241名，为公司贡献了约50%的总收入。截至2024年9月末，加盟门店数量已达到3224家，占公司线下门店总规模的92.17%。

然而，尽管八马茶业在市场规模和盈利能力上表现出色，但其差异化竞争优势并不明显。在产品方面，公司主要分为茶叶产品、非茶叶产品和其他三大业务板块。其中，茶叶产品为公司主要营收业务，占比约88%；非茶叶产品（包括茶具、茶食、纯茶饮料等）占比约11%；其他收入（包括投资物业租金等）则占比较小。

乌龙茶（铁观音和武夷岩茶）作为八马茶业的重点产品，营收占比接近30%。然而，2024年前九个月，乌龙茶收入却出现了下滑，主要原因为铁观音销量减少。这一变化对公司业绩产生了一定影响。

此外，八马茶业的营销费用占比较高，成为公司业务增长的主要驱动力。相比之下，研发费用则显得较为匮乏。招股书显示，报告期内公司营销费用占比分别为33.93%、32.08%、31.55%，而研发费用占比则仅为0.45%、0.55%、0.61%。这一现象引发了市场对其长期竞争力的担忧。

八马茶业在招股书中也坦言，公司的收入及盈利能力受产品类别尤其是茶叶产品的影响较大。因此，产品组合的变化可能会对其业务及经营业绩产生重要影响。

在冲刺A股屡次受挫后，八马茶业转战港股市场能否获得青睐尚存不确定性。值得注意的是，证监会曾在2023年对八马茶业冲刺深交所主板时提出46个问题的反馈意见。这些问题是否都已得到解决，将是其能否通过联交所聆讯的关键所在。

（文章来源：界面新闻）