2025年，地方融资节奏显著提前，再融资专项债的发行持续加速，成为市场关注的焦点。

据山西省财政厅最新公告，山西省政府计划在2025年发行总额为385亿元的再融资专项债券，旨在置换存量隐性债务。这一额度与去年持平，若按三年等额发行计划，意味着山西省今年的隐债置换额度已全部发行完毕。此举不仅有助于优化债务结构，更为地方财政的稳健运行提供了有力支撑。

自去年11月全国人大批准新增6万亿元地方政府再融资专项债券用于置换存量隐性债务以来，地方政府再融资专项债的发行前置力度明显增强。据财联社不完全统计，截至当前日期，已有包括山西省在内的多地披露信息显示，今年隐债置换额度已发行完毕。其中，浙江省（不含宁波）和厦门市的置换隐债专项债下达额度也已用完，分别为565亿元和56亿元。

再融资专项债作为投资重大基建项目、助推经济平稳运行的“定海神针”，其发行热度持续不减。自青岛今年1月6日首次发行置换隐债专项债以来，已有多个地区紧随其后，纷纷披露再融资专项债发行计划。截至当前日期，计划发行规模已合计达到2669.0739亿元，显示出地方政府在债务置换方面的积极态度。

从发行期限来看，再融资专项债的期限普遍较长，其中30年期占比最高，达到42%；20年期占比也相对较高，为32%。而短期限品种如3年期的发行量则相对较少，占比不到1%。这反映出地方政府在债务置换过程中更倾向于选择长期限品种，以减轻未来的还本付息压力。

从发行票面利率来看，虽然再融资专项债的票面利率普遍有所压缩，但与同期限国债的利差相比仍然偏高。不过，市场人士认为，这主要是由于不同地区之间财政状况的差异导致的发行定价分化。尽管如此，个券偿债信用资质的认可度仍在迅速提升，为再融资专项债的顺利发行提供了有力保障。

财政部预算司司长王建凡近日在国新办发布会上表示，隐性债务置换政策的“松绑减负”效果已逐步显现。各地置换债务的平均成本普遍降低2个百分点以上，部分地方甚至超过2.5个百分点。这不仅大幅减轻了地方政府的还本付息压力，还有助于改善区域金融环境。

从发行节奏来看，在本轮地方化债的部署安排下，再融资专项债的发行进度较快。同时，随着地方债提前批额度的下达，新增专项债的发行也有望提速。此外，国务院近日发布的《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》中明确提出专项债投向领域的“负面清单”管理，并扩大专项债用作项目资本金的范围。这些政策举措有望进一步提升专项债的发行和使用效率。

中信固收团队指出，当前财政融资节奏靠前，预计2月的地方债发行量将处于近年高位。参考已公布的2月地方债发行计划，预计该月地方债供给将较上月大幅抬升，发行总额或达到约7000亿元。考虑到地方债到期量相对较低，地方债净融资额或约6600亿元。

（文章来源：财联社）