近日，为深化资本市场改革，推动中长期资金稳步入市，中央金融办携手中国证监会等六部门，联合发布了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。该方案直击中长期资金入市的关键瓶颈，既立足当前实际，设定了明确的投资指标，又着眼未来，制定了一系列针对性制度安排，旨在为中长期资金加大入市力度铺平道路，创造更为有利的条件。国泰君安高层、机构与交易业务委员会联席总裁及研究所所长陈忠义，在接受证券时报专访时高度评价了此举，认为这不仅是对中央经济工作会议和中央金融工作会议精神的深入贯彻，更是“稳住股市”、推动资本市场迈向高质量发展的关键一步。

近年来，企（职）业年金基金作为管理规模增速最快的专业机构投资者，其“长钱”属性日益凸显。作为企业和机关事业单位为员工设立的补充养老保险制度，年金基金需维持年均3%—5%的收益水平以保障退休人员生活质量，然而，固定收益类资产的利率中枢难以满足这一需求。因此，年金基金凭借资金稳定、短期流动性压力小的优势，正积极寻求加大权益类资产投资，以实现长期保值增值。截至2024年底，年金基金总规模已接近5.6万亿元，持有A股流通市值约0.8万亿元，投资A股比例约为14%，与其40%的权益投资比例上限相比，仍有巨大发展空间。

然而，年金基金在扩大A股投资方面仍面临三大挑战。首先，短期考核压力显著，年度收益排名与绝对收益考核导致投资行为顺周期特征明显，不利于资本市场稳定及投资收益提升。其次，市场化运作水平有待提升，多数年金基金未能针对不同年龄、风险偏好的投资者进行差异化运作，导致投资组合整体风险偏好偏低，过度依赖固定收益类产品。最后，年金基金覆盖面有限，截至2024年9月底，我国企业年金制度覆盖率仅为约7%，尚有大量企业和职工未纳入其中。

针对上述问题，《方案》提出了三项有力举措。一是加快出台三年以上长周期业绩考核指导意见，通过延长合同期限、提高长期考核指标权重等措施，引导“长钱长投”，促使年金基金委托人和管理机构更理性看待收益与风险，容忍短期波动以获取长期回报，进而提升权益资产配置比例，为资本市场注入更多长期稳定资金。二是支持符合条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择，鼓励基金管理人开展差异化投资，以满足不同风险承受能力的职工需求，实现资本市场与职工利益的共赢。三是逐步扩大企业年金覆盖范围，鼓励更多符合条件的用人单位建立企业年金制度，既提升职工养老保障水平，又为资本市场提供更多稳定长期资金。

总体来看，《方案》的实施将有助于优化市场投资者结构，引导投资者树立长期投资和价值投资理念，有效减少市场短期波动，推动资本市场高质量发展。作为国有大型综合性券商，国泰君安始终坚守直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的职能定位，积极构建开放联结的机构客户综合服务体系，围绕投资机构各类核心需求，提供一站式、多领域、全周期的综合金融服务，为中长期资金加大权益投资比例、提升长期投资回报贡献专业力量。

陈忠义强调，股票价格不仅反映了对未来企业增长的预期，还体现了对市场流动性与不确定性的预期。随着宏观经济政策的持续加力以及资本市场“以投资者为本”理念的深入人心，A股市场正逐步形成向好的长期预期。尽管当前经济运行仍面临诸多挑战，但中国拥有庞大的市场需求、完备的产业体系和持续的自主创新突破等有利条件。特别是去年9月以来，中央出台的一系列扭转经济形势和支持资本市场发展的举措，进一步推动了中国经济基本面的稳中向好，增强了A股市场平稳健康运行的信心。在无风险利率下降的背景下，国内投资者对权益资产的需求将持续上升，A股市场有望逐步进入增量资金驱动的新阶段。未来，居民资金与长期资金的入市将相辅相成，共同推动股市流动性稳定及资本市场长期向好发展。

（文章来源：证券时报网）