近日，为深化资本市场改革，推动中长期资金入市，中央金融办、中国证监会等六部门携手发布了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。该方案直击中长期资金入市的关键障碍，既着眼当前，设定了明确的投资目标，又规划长远，制定了一系列针对性制度安排，旨在为中长期资金进一步加大入市力度铺平道路。国泰君安副总裁、机构与交易业务委员会联席总裁、研究所所长陈忠义在接受证券时报专访时高度评价了这一举措，认为其是落实中央经济工作会议及中央金融工作会议精神的实质行动，对稳定股市、推动资本市场高质量发展具有深远意义。

企（职）业年金基金，作为近年来管理规模迅速膨胀的专业机构投资者，承载着企业和机关事业单位为员工设立的补充养老保险重任，其“长钱”属性显著。陈忠义分析指出，为确保退休人员生活质量，年金基金需维持年均3%至5%的收益水平，然而，当前固定收益类资产的利率水平难以满足这一需求。

因此，年金基金凭借资金稳定、短期流动性压力小的优势，正积极寻求加大权益类资产投资，以实现长期保值增值。截至2024年末，年金基金总规模已接近5.6万亿元，其中持有A股流通市值约0.8万亿元，投资A股比例约为14%，与其40%的权益投资比例上限相比，尚有巨大增长空间。

然而，年金基金在扩大A股投资方面仍面临三大挑战。首要问题是短期考核机制盛行，导致投资行为顺周期特征明显，增加了资本市场压力，也影响了投资收益。其次，市场化运作水平有待提高，多数年金基金未能根据投资者年龄和风险偏好的差异进行个性化运作，导致投资组合整体风险偏好偏低，过度依赖固定收益类产品。最后，覆盖面相对有限，截至2024年9月底，我国企业年金制度覆盖率仅为7%，仍有大量职工未能享受这一制度带来的福利。

针对上述问题，《方案》提出了三项有力措施。一是加快出台三年以上长周期业绩考核指导意见，通过延长合同期限、提高长期考核指标权重、减少短期业绩披露等方式，引导“长钱长投”，促使年金基金委托人和管理机构更理性看待收益与风险，容忍短期波动以换取长期回报，从而提升权益资产配置比例，为资本市场注入更多长期稳定资金。

二是支持符合条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择权，鼓励基金管理人开展差异化投资，使职工能根据自身风险承受能力选择合适的投资策略，满足年轻职工对更高权益配置比例的需求，实现资本市场发展与职工获得感的双赢。

三是逐步扩大企业年金覆盖范围，鼓励更多符合条件的用人单位，特别是上市公司建立企业年金制度，既能提升职工养老保障水平，又能为资本市场提供更多长期稳定资金。

综上所述，打通年金基金入市障碍，充分发挥其“长钱”作用，将有助于优化市场投资者结构，引导投资者树立长期投资和价值投资理念，有效减少市场短期波动，推动资本市场高质量发展。作为国有大型综合性券商，国泰君安始终坚守直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的职能定位，通过构建开放联结的机构客户综合服务体系，提升专业能力和协同水平，为中长期资金加大权益投资比例、提升长期投资回报提供专业支持。

陈忠义强调，股票价格不仅反映了投资者对未来企业增长的预期，还包含了对市场流动性与不确定性的预期。随着宏观经济政策的持续加码和资本市场“以投资者为本”理念的深化，A股市场正逐步形成向好的长期预期。尽管经济运行仍面临挑战，但中国拥有庞大的市场需求、完善的产业体系和持续的自主创新优势。特别是去年9月以来中央出台的一系列政策措施，进一步推动了中国经济基本面的稳中向好，增强了A股市场平稳健康运行的信心。在无风险利率下降的背景下，国内投资者对权益资产的需求将持续上升，A股市场有望逐步迎来增量资金，形成股市流动性稳定预期，推动资本市场长期向好。

（文章来源：证券时报网）