北交所及新三板业务年度考核正式拉开帷幕，各大券商整装待发。

随着IPO市场显著降温，北交所相较于沪深交易所，已成为众多拟上市企业心中的首选之地。与此同时，不少企业亦将新三板视为未来进军北交所的跳板，由此，新三板挂牌热情再度高涨。

在此背景下，2024年，券商投行纷纷将北交所业务及新三板挂牌业务作为发力重点。2025年1月24日，北交所、全国股转公司正式揭晓了2024年度证券公司在上述两项业务上的执业质量评价结果。其中，一档共有20家券商入围，且前五名座次大变，榜首迎来了“新王者”。

据券商中国记者对比近两年评价情况，此次评价结果呈现三大亮点：一是中小券商进步显著，既包括在该领域深耕已久的证券公司，也包括从沪深IPO赛道转向北交所及新三板业务的券商。监管部门指出，过去一年，券商在北交所及新三板领域的服务覆盖面显著扩大，参与积极性大幅提高，如代理买卖股票金额、发布研究报告数量等均实现倍增。

二是包括头部券商在内的多家大型券商从“一档”滑落至“二档”。这主要归因于北交所保荐业务专业质量得分缺失，且合规质量扣分增多。在严监管环境下，IPO项目受理难度加大，头部券商的“人海战术”优势不再，撤回风险随之增加。未来，大型投行如何在“发展与合规”之间找到平衡，成为亟待探索的课题。

三是合规质量扣分大幅增加。据监管部门透露，过去一年，证券公司合规质量平均扣分较前一年度增长了27%。

展业券商队伍持续壮大

自新“国九条”发布以来，“严把发行上市准入关”成为IPO市场2024年的主旋律。IPO受理数量大幅减少，全年仅有77家获得新受理。

然而，北交所的表现却格外抢眼。过去一年，其受理的IPO家数在三地交易所中位居首位，共有66家，占比超过85%，尽管与2023年的158家相比，数量减半。而沪深交易所受理的家数均为个位数。

不仅北交所的IPO市场备受证券公司重视，新三板也迎来了券商的发力，挂牌热潮涌动。此外，由于北证50指数在2024年表现突出，成交量迅速攀升，券商相关的做市业务、经纪业务、研究业务等均取得了不俗的成绩。

1月24日，北京证券交易所、全国股转公司发布了2024年度证券公司执业质量评价结果。103家证券公司根据表现被分为一、二、三、四档，其中一档20家，二档41家，三档和四档各21家。

执业质量评价从投行、经纪、做市、研究等业务维度，全面客观地反映了证券公司过去一年在北交所、新三板市场的业务开展情况。监管部门表示，整体来看，2024年证券公司执业情况呈现出以下三方面特点：

一是服务覆盖面持续扩大。2024年度，证券公司加大了市场各项业务的投入力度，推荐挂牌公司家数连续三年保持增长，代理买卖股票金额、发布研究报告数量等实现倍增，北交所做市股票覆盖面进一步扩大。

二是参与积极性不断提高。2024年度，证券公司的功能性作用不断加强，展业券商队伍不断壮大。59家券商参与了新三板推荐挂牌业务，其中13家为2023年以来首次参与。做市商扩容稳步推进，多家券商完成了北交所做市交易业务评估测试。研究业务参与度也有所提升，超过三成的券商发布了关于北交所、新三板的研究报告。

三是“看门人”责任进一步压实。2024年度，证券公司合规质量平均扣分较前一年度增长了27%，保荐上市、推荐挂牌等投行业务负面行为记录条数较前一年度增长了39%，严监管要求得到了有效落实。

榜首“换帅”

由于过去一年多家券商重点布局北交所及新三板业务，2024年的执业质量评价结果颇具看点。

从得分情况来看，前五名座次发生了大变动。数据显示，中信建投以137.21的总分位居“一档”首位，成功取代上一年度的“魁首”中信证券。

“一档”的第二至四名均由中小券商占据，挤占了部分大型券商的位置。具体排名为：民生证券（130.33分）、东吴证券（120.04分）、国投证券（126.85分）、中泰证券（125.43分）。

其中，民生证券从上一年度的“二档”晋升至如今的业内第二名。从其得分构成来看，该券商在北交所保荐业务、新三板推荐挂牌业务等指标的专业质量得分有明显提升，这与民生证券发力北交所及新三板赛道密切相关。据了解，该券商此前的IPO储备项目主要集中在沪深交易所市场。此外，民生证券在2024年的“合规质量得分”方面表现完美，未出现扣分情况。

兴业证券、第一创业、浙商证券、国元证券、东方财富证券、天风证券、东莞证券也从2023年的“二档”跃升至如今的“一档”。对比2023年至2024年的得分结构，上述券商在北交所保荐业务、北交所发行并购业务等指标的专业质量得分同样实现了显著提升。

此外，据已公开的信息显示，开源证券、广发证券、申万宏源、银河证券、长江证券、招商证券已连续3年稳居“一档”。海通证券和国金证券则连续2年位列“一档”。

龙头券商遭遇“滑铁卢”

此次评价结果的另一大看点在于，多家在IPO储备方面颇具优势的大型券商遭遇“掉档”。

具体来看，“二档”中共有8家券商从此前的“一档”滑落至此，其中包括中金公司、国泰君安、华泰证券、国信证券等多家大型券商。

值得一提的是，往年总分稳居第一的头部券商中信证券在2024年的评价结果中跌至“二档”，且总分在该档次中排名第七。

从得分结构来看，中信证券的“专业质量得分”较2023年度下滑超过40%。其中，北交所保荐业务得分为零，而2023年该指标得分高达14.67分，一度在专业质量得分中占比超过30%。

据东方财富Choice数据统计，2024年中信证券的北交所IPO排队项目几乎“全军覆没”。其共有3单IPO项目，其中2单“终止”，仅有1单在12月30日获得受理。

中信证券在2024年的“合规质量得分”中被扣掉12.21分，而此前从未被扣分。其中，北交所保荐业务就扣掉了9.07分。

前述中金公司等4家大型券商在2024年的北交所保荐业务“专业质量得分”同样为零。

在“严把发行上市准入关”的背景下，大型券商过往的存量排队项目陆续面临“撤单”，合规风险不断增加，部分大型券商因执业质量不达标而收到北交所的罚单。

过去，大型证券公司凭借众多从业人员及广泛的业务范围，在积极推荐项目后往往能占据优势地位。然而，项目质量参差不齐。如今，“人海战术”的效果已大不如前。相较于受理数量和上市家数，当前监管部门更加关注企业质量。未来，大型投行如何调整策略，值得业界持续关注。

此外，“二档”中有13家券商取得进步。其中，首创证券、财达证券、世纪证券进步显著，从“四档”连升两档。

在“四档”方面，有7家券商出现退步，其中五矿证券、华西证券、中山证券、中银证券退步较大，连降两档。

（文章来源：券商中国，图片来源于网络）