新华财经北京1月20日电（王菁）周一（1月20日），国内债市呈现分化格局，超长端期限债券遭遇回调，但整体波动幅度有限，短端品种则相对稳定。公开市场方面，大额净投放资金使得资金面保持平衡状态，尾盘时段略有宽松，主要回购利率在窄幅内波动。

机构分析指出，随着税期的结束，春节取现高峰的潜在影响将逐渐显现。尽管央行在流动性投放方面保持审慎态度，但近期地方债发行量的增加意味着需密切关注节前央行如何对冲流动性需求。

【市场动态】

国债期货市场收盘表现各异，其中30年期主力合约下跌0.27%，10年期主力合约微跌0.04%；相比之下，5年期和2年期主力合约分别上涨0.05%和0.04%。

银行间主要利率债收益率多数上行，超长债表现疲软。具体来看，10年期“24附息国债11”收益率上行0.75BP至1.6475%，30年期“24特别国债06”收益率上行1.2BP至1.897%，10年期国开活跃券“24国开15”收益率上行0.5BP至1.675%。

中证转债指数收盘上涨0.43%，表现强劲的可转债中，“N南药转”领涨18.86%，福新转债、亚泰转债、中富转债、景23转债紧随其后，涨幅分别达14.71%、9.3%、9.03%、6.29%。而在跌幅榜上，赛龙转债领跌3.06%，万讯转债、天源转债、九洲转2、强力转债亦跌幅居前。

交易所地产债市场同样呈现分化，万科债券中多数上涨，“22万科07”涨幅超22%，“22万科02”和“21万科04”分别涨超16%和14%；然而，“22万科04”却下跌超过8%。

【海外债市概览】

北美债市方面，截至上周五（1月17日）收盘，美债收益率全面上扬。具体来看，2年期美债收益率上涨5.9BPs至4.297%，3年期美债收益率上涨5.9BPs至4.361%，5年期美债收益率上涨4.1BPs至4.445%，10年期美债收益率上涨1.9BP至4.637%，30年期美债收益率上涨0.4BP至4.863%。

欧元区债市方面，1月17日数据显示，法国10年期国债收益率下跌2.5BPs至3.309%，德国10年期国债收益率下跌1.2BP至2.530%，意大利10年期国债收益率下跌0.9BP至3.643%，西班牙10年期国债收益率下跌1.3BP至3.168%。此外，英国10年期国债收益率下跌2BPs至4.657%。

【一级市场发行】

农业发展银行发行的182天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.4972%、1.4500%、1.5448%，全场投标倍数分别为2.46倍、2.85倍、2.18倍，边际倍数则分别为8.75倍、2.02倍、1.05倍。

【资金面观察】

公开市场操作方面，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，于1月20日以固定利率、数量招标方式开展了1230亿元7天期逆回购操作，操作利率维持在1.50%。数据显示，当日有248亿元逆回购到期，因此单日实现净投放982亿元。

央行逆回购操作继续净投放资金，银行间市场资金面整体保持平衡，尾盘时段略显宽松，主要回购利率在窄幅内波动。长期资金方面，国有银行和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交价在1.74%左右，基本与上日尾盘持平。

【机构观点集锦】

中金固收团队认为，一季度基本面因素仍支持债券利率下行趋势不变。总体来看，一季度基本面或将持续疲软，债券收益率下行趋势有望延续，坚定买入并持有的策略仍然适用。

华泰固收团队指出，资金面紧张状况难以持续，利率下限判断与上期持平。从新旧动能转换、企业融资需求等角度看，债市趋势尚未逆转。然而，市场“抢跑”现象明显，短端利率和IRS已经触底回升，外部扰动看似好于预期。在低票息、负carry的环境下，投资者只能寄希望于资本利得，导致债市看似强势，但稳定性不足。

中信证券团队分析称，LPR报价保持不变可能是综合考虑内外政策环境、平衡稳汇率和宽货币目标的结果。展望未来，2025年央行工作会议提及“择机降息降准”，预计在“适度宽松”的货币政策基调下，年度视角下LPR伴随逆回购利率调降仍有空间。考虑到1月票据利率回升可能指向信贷需求有所修复，预计后续LPR降息的落地时点将综合考虑金融数据表现、债市收益率曲线形态等因素。

（文章来源：新华财经）