【编者按】

2022年，医药板块在多重因素交织下经历深度调整，但下半年逐渐显露复苏迹象。步入2023年，医药板块将如何演绎？海通证券医药行业首席分析师余文心受邀参与澎湃新闻“中国式现代化新征途”——《首席连线》2023跨年市场展望节目，深度剖析了医药板块的未来走势及投资机会。

余文心，拥有12年医药行业研究经验，多次荣获新财富、水晶球、金牛奖最佳分析师奖项，研究领域广泛覆盖医药生物各子领域。

政策缓和明确，医药板块迎来转机

2022年，医药板块呈现W型走势，4月底与9月底两度反弹。余文心分析，4月反弹源于消费市场复苏预期，而9月反弹则更多得益于政策层面的缓和。9月医疗器械集采降价幅度与规则较以往温和，医药板块低位反弹强劲。事实上，自6月国家医保局发布创新药续约谈判文件起，政策缓和预期已初现端倪，尽管中途受消费数据影响市场回调，但9月集采密集发布后，政策缓和主线得以确立。

余文心总结，4月复苏是跟随消费股整体行情，而9月行情则独具特色，受益于医药板块政策预期缓和。

医药板块反转在望

回顾历史，医药板块呈现波动上升走势，受医保政策、新公司上市等因素驱动。余文心认为，医药板块长牛趋势确立，人口老龄化等因素支撑其长期增长。当前医药股估值合理，公募基金持仓低位，卫生总费用与医保基金支出持续增长，医药细分领域存在众多高增长机会。因此，余文心倾向于认为医药板块有望迎来反转。

疫后复苏前景广阔

随着疫情防控政策优化，国内迎来感染高峰，相关医疗物资需求激增。余文心指出，新冠疫情非短期事件，长期持续性业务更具估值潜力。药店、互联网医疗等受益疫情，疫后康复需求持续。严肃医疗等行业也将迎来业绩增长。复苏节奏方面，药店、互联网医疗及部分中药或率先复苏，随后是眼科、口腔、医疗服务、医美等消费领域，最后是严肃医疗。

创新药分化时代来临

对于创新药赛道，余文心认为经历大幅调整后，未来将迎来分化。投资者需关注产品疗效及销售兑现。尽管市场悲观情绪浓厚，但产业发展规律不变，更多公司海外授权及出海表现优秀。新药上市兑现预期增强，存在投资机会。然而，创新药行业竞争格局瞬息万变，普通投资者投资难度较大，建议通过投资基金或ETF等方式参与。

CXO行业过去景气高涨，但当前供需相对平衡，大涨条件不再具备。投资者需寻找个股机会。

2023年医药板块三大主线

展望2023年，余文心推荐关注三大主线：一是复苏主线，包括严肃医疗与消费复苏；二是医药硬科技，如医疗设备国产化提升；三是中药领域资源品属性公司。同时，提醒投资者注意估值与业绩匹配度，把握投资机会。