嘉宾介绍：朱定豪，国元证券金融工程与金融产品首席分析师，香港中文大学金融硕士，拥有在方正证券研究所、华安证券研究所的丰富工作经验，尤其在高频交易、基本面分析及另类选股因子挖掘方面造诣颇深。

随着国内机构化的快速发展，基金业绩普遍优于市场指数，这为投资者提供了借鉴基金持仓进行选股的新思路。如何有效利用基金持仓数据？选股策略应如何构建？国元证券的朱定豪先生分享了其独到见解。

朱定豪指出，在成熟市场如美国，公募基金已难以超越市场指数，但中国市场正处于机构化加速阶段，公募基金的整体表现依然强于指数。因此，跟随基金投资股票，长期来看收益可观。

他进一步阐述，借鉴基金持仓选股可从两个方向入手：一是构建基于基金持仓数据的股票池，以获取市场平均收益（贝塔）；二是将基金调仓行为作为选股信号，捕捉超额收益机会。

以下为访谈精华：

1、国元证券朱定豪：国内市场机构化进程提速

问：当前市场对基金业绩表现如何看待？公募基金的长期业绩如何？

朱定豪：尽管公众常言基金需长期持有，但对具体长期业绩表现了解不深。据我统计，过去十年间，上证指数涨幅约为15%，而基金平均回报率高达152%，年均跑赢指数约7个百分点。A股市场大盘指数收益有限，但长期投资基金收益显著，特别是近年来结构性行情下，公募基金表现尤为突出。

问：国际视角下，美国市场基金表现如何？

朱定豪：美国市场上，公募基金已难以战胜市场指数，引发关于是否应持有指数基金的讨论。但中国市场不同，机构化进程加速，个人持股占比高，投资非理性行为较多。美国基金行业近年发展停滞，而中国基金市场仍有巨大增长空间，带来诸多红利。

2、国元证券朱定豪：机构持仓具有投资参考价值

问：基金股票池，包括指数股票池，对投资有何影响？

朱定豪：中国公募基金整体表现强于指数，基金重仓股质地优良。跟随基金投资，长期收益显著。A股市场机构化占比低，机构股票池与指数差异大，如公募基金在银行、非银行业配比远低于沪深300指数，而更看好硬科技等高成长行业。

问：公募基金持仓规模庞大，对我们有何影响？

朱定豪：参考基金持仓进行投资需谨慎筛选基金类型，如固收+产品偏向防守型，而主动权益型基金以大盘成长风格为主。筛选核心基金进行参考，构建投资策略。

问：“抄作业”策略如何实施更有效？

朱定豪：跟随基金购买股票策略可行，根据测算，每年相对基金整体收益损耗约1.26个百分点，年化收益约10%。需灵活运用策略，根据市场风格切换调整。

问：知名投资人择股方向对我们有何启示？

朱定豪：参照绩优基金经理选股能力更突出。如进行科技板块选股，应选科技领域基金经理，筛选持仓占比高的基金经理进行参考。

3、国元证券朱定豪：如何跟随基金持仓选股

问：如何利用基金持仓数据进行投资？

朱定豪：基金持仓数据可构建股票池，长期表现强于指数。同时，基金调仓行为可作为选股信号，尤其是基金经理大幅加仓的股票。通过指标测试，构建策略回撤收益理想。

问：市场上股票众多，如何区别对待？

朱定豪：持仓跟随策略适用于机构已达成共识但尚未被全市场认可的股票，即存在预期差的股票。市值相对不大、机构共识加仓的股票更具投资价值，在中证500、中证1000等指数内测试效果更佳。

问：长期表现如何？

朱定豪：长期表现出色。构建重仓股精选30策略，结合热门股票与基金经理独门股票，风格平衡。测试显示，组合平均收益率远高于业绩基准，年化超额收益率显著。科技板块选股策略尤为有效，基金擅长此领域选股。