周一，全国银行间同业拆借中心正式公布了8月份的贷款市场报价利率（LPR）。数据显示，1年期LPR品种报3.65%，较上次的3.70%有所下降；而5年期以上品种则报4.30%，相较于上一次的4.45%也有所回调。

值得注意的是，1年期中期借贷便利（MLF）操作利率作为同期LPR报价的重要参考基准，自2019年8月新LPR报价改革实施以来，一直遵循着MLF利率下调则LPR报价必降的规律。本月MLF操作利率下调了10个基点（bp），预示着8月份LPR报价的基础已经发生了变动。

1年期LPR报价下调幅度收窄

自4月初以来，DR007持续在低位运行，中枢明显下移，进入8月份后更是降至1.2%-1.3%附近。考虑到市场利率的影响以及政策层面宽信用、维稳按揭贷的诉求，LPR报价进一步调降显得尤为必要。然而，当前银行净息差已压缩至历史低位，企业贷款利率也屡创新低。为保障银行业的稳健经营，8月份1年期LPR报价的下调幅度被控制在5个基点以内。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，8月份1年期LPR降幅较小，而5年期以上LPR报价降幅更大，这充分表明了定向支持楼市已成为当前降息政策的重中之重。此外，王青还预测，后期银行存款利率或将出现5-10个基点左右的下调。

展望未来，王青认为宏观政策将继续秉持稳增长的主基调，国内物价走势整体可控，海外央行政策收紧的步伐趋于放缓，这意味着LPR报价仍有一定的下调空间，尤其是5年期LPR报价，预计将延续更大幅度的下调趋势。

5年期以上LPR降幅显著

5年期以上LPR报价的下调对于拉动按揭贷需求具有一定的促进作用。然而，近期利率价格的调整对居民购房需求的带动效应尚不明显。因此，后续5年期以上LPR的下调对房地产贷款的推升作用仍需进一步观察。

数据显示，自2021年3季度以来，贷款利率累计下降了54个基点至4.76%，同期贷款同比增速也从11.9%下降至11.2%。尤其是地产贷款利率，在今年上半年降幅更为显著，个人购房贷款利率累计下降了101个基点至4.62%，仅略高于2016年的低点约10个基点。当前，居民中长期贷款增速从2021年末的12.8%快速回落至今年7月的7.7%。

光大证券金融业首席分析师王一峰表示，按揭利率对5年期以上LPR基准锚的敏感性已大幅减弱，需要适度提升按揭利率对基准锚的敏感度，以避免过度压降点差，进而造成后续长期贷款重定价风险加剧的困境。

LPR调降后A股市场反应

对于LPR调降后A股市场的表现，光大证券策略团队认为，短期内，市场在LPR调降落地后的一周内通常表现不佳。从历史数据来看，在LPR调降前，市场往往表现较好，多数时候呈现上涨态势。这可能与投资者对流动性宽松预期的升温有关。然而，当LPR调降真正落地后，股市的表现则相对疲弱。

但从长期来看，LPR调降对市场的影响主要取决于宽信用的落地情况。从长期视角来看，股市的表现终将回归到基本面。如果宽货币能够成功传导至宽信用，那么股市通常会有较好的表现，如2020年初前后的时期。反之，则股市表现难以令人满意，如2022年初的情况。

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