2024年，中国白酒市场动销受阻，连带A股市场中的白酒板块表现不佳，白酒股遭遇寒流。

时代财经通过详尽梳理发现，2024年度，Wind酒类行业主题基金对白酒板块的持股呈现出显著的减持趋势。特别是八大百亿规模的白酒主题基金，其净资产规模合计减少了超过260亿元，这一数字凸显了市场情绪的微妙变化。

明星基金经理对白酒龙头股的热情明显降温，如张坤、刘彦春等业界知名人士纷纷减持手中的白酒龙头股。然而，“茅五”（茅台与五粮液）依然稳居重仓白酒股的前列，显示出其市场地位的稳固。值得注意的是，尽管整体减持趋势明显，但有5只基金选择增持泸州老窖，这一动向值得投资者关注。

据时代财经统计，在8只重仓白酒股的百亿级明星基金中，6家主动型基金和1家被动型基金在2024年的资产规模均有所缩减，缩水幅度介于3.84%至22.94%之间。具体来看，景顺长城新兴成长混合和易方达蓝筹精选混合的资产规模分别减少了超过65亿元和42亿元。招商中证白酒指数基金的资产规模虽然缩水幅度最大，减少了约104亿元，但凭借其458.19亿元的年末规模，依然稳居市场上规模最大的白酒基金宝座。

数据来源：Wind，图表制作：时代财经

鹏华中证酒ETF作为2019年成立的基金，在2024年实现了资产规模的小幅增长。尽管白酒板块自2023年起经历了大幅回撤，但部分基民在高位“上车”后越跌越买，推动了鹏华中证酒ETF去年资产规模小幅上涨7.83%至125.52亿元，尽管这一增长率较2023年的32%有所收窄。

从整体持仓情况来看，贵州茅台和五粮液依然是多只基金的前两大重仓白酒股，但明星基金集体对其进行了减仓操作。然而，鹏华中证酒ETF全年增持了贵州茅台33.18%的股份，成为一股清流。其余7只基金则对贵州茅台进行了不同程度的减持，其中汇添富消费行业混合的减持幅度最大，达到19.04%。明星基金经理刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合减持幅度为12.29%，其余基金的减持幅度均在10%以下。

刘彦春指出，去年9月底出台的一系列增量政策已在制造业、社会零售、服务消费等多个领域显现效果，但当前政策效果主要表现为结构性数据的改善，总量数据仍在修复中。汇添富消费行业混合的管理人萧楠也表示，当前政策信号清晰，是投资者信心的来源，但市场短期内仍有释放风险的内在要求。因此，他们在去年四季度尽可能在一些子行业逆周期阶段保留住商业模式最好、现金创造能力最强的优质企业，同时减持受损幅度大、竞争力偏弱的公司，并增加了必选品及高景气细分赛道的配置。

在2024年全年，除鹏华中证酒ETF增仓五粮液的幅度达到19.46%外，其余基金均对五粮液进行了10%以上的减持。其中，汇添富消费行业混合全年减持五粮液的幅度高达32.05%，但对泸州老窖增持了1.41%。泸州老窖也是去年获增持最多的白酒股，共获得5只百亿白酒基金的增持。

此外，2024年三季度业绩增长亮眼的山西汾酒和今世缘也受到了部分基金的青睐。具体来说，招商中证白酒指数增持了今世缘超过929万股，而景顺长城新兴成长混合则增持了山西汾酒超过109万股。这些动向表明，尽管白酒市场整体承压，但部分优质白酒企业依然具有吸引力。

值得注意的是，白酒股在分红方面的表现也引起了基金的关注。一些基金认为，那些能够理性、冷静、务实地将增速目标化为红利回报给投资者的公司，将具有巨大的投资吸引力。例如，银华富裕主题混合在2024年一季度仍重仓贵州茅台和山西汾酒，但自三季度起已无白酒股的身影。该基金的管理人焦巍认为，白酒行业最大的风险在于当需要整体减速时，参与者却不愿踩刹车反而加速。然而，他也表示从三季报起白酒公司已经共同认识到了库存问题并开始着手主动去库存的艰难历程。

此外，招商中证白酒指数的前十大重仓股也有所变化。去年四季度，该基金增持了舍得酒业1645万股，使其成为新进前十大重仓股之一，而老白干酒则退出了前十大重仓股的行列。这一变化进一步凸显了白酒市场的动态性和不确定性。

明星基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选混合和易方达优质精选混合在2024年也减持了贵州茅台和五粮液，但增持了泸州老窖。他在四季度基本保持了白酒股的持仓不变，并分析了当前市场的风险与机遇。他认为，尽管市场共识感知到有不少风险的状态，但在资本市场中投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。因此他仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

综合各基金经理的观点来看，白酒板块短期内仍处于降估值阶段。然而他们同时相信白酒行业优秀的商业模式、优质公司的盈利能力以及加大分红政策能够带来长期的投资回报。张坤指出不少公司已经展现出增加回报股东的能力和意愿这有望成为中长期的承诺为长期投资者提供了坚实的基础回报。