筹备长达10个月的境外发行全球存托凭证（GDR）计划，牧原股份的海外上市之路却突然受阻。10月28日，牧原股份发布公告称，鉴于内外部环境变化，并与相关中介机构深入讨论后，决定终止GDR发行。

原本，牧原股份计划通过发行GDR募资，用于拓展全球供应链网络、降低采购成本、补充营运资金及偿还债务等。然而，这一计划最终未能如愿实施。公司表示，将合理进行资金规划，保证正常生产运营，并优化债务结构和财务结构，降低资产负债率水平。

在证监会今年2月披露的反馈意见中，对牧原股份大量新建生猪养殖产能、固定资产由关联方承建以及生猪规模增幅大幅高于饲料增幅等提出了重点问询。这些问询或许为GDR发行计划的终止埋下了伏笔。

牧原股份曾在接受机构调研时表示，通过发行GDR可有效拓宽资金储备渠道，应对未来可能的行业波动，满足长期发展资金需求。然而，随着市场环境的变化和监管政策的趋严，公司最终决定终止GDR发行。

回顾整个过程，牧原股份去年12月首次披露拟在瑞士证券交易所发行GDR，计划发行不超过2.5亿股，占公司总股本的4.37%。然而，筹备10个月之后，这一计划却突然终止。

此外，记者注意到，自2019年非洲猪瘟疫情发生后，牧原股份进行了大规模的扩产，生猪出栏量大幅增长。然而，今年前三季度，公司却出现了净利润亏损的情况。财务指标方面，公司资产负债率较高，经营活动产生的现金流量净额虽然为正，但面临一定的资金压力。

在GDR发行计划终止后，牧原股份表示将合理进行资金规划，保证正常生产运营。同时，公司将不断优化债务结构和财务结构，降低资产负债率水平。

值得注意的是，今年6月以来，已有多家上市公司终止GDR发行事宜。这主要与国内外市场形势变化以及监管政策趋严有关。有行业专家分析认为，随着监管政策的加强和审核程序的增加，部分企业对GDR融资变得更为审慎。

今年5月，证监会发布了《监管规则适用指引——境外发行上市类第6号：境内上市公司境外发行全球存托凭证指引》，对GDR发行提出了具体要求。此后，交易所也对GDR相关制度进行了优化。这些政策的出台旨在规范GDR融资行为，筛选更加优质的发行人。

牧原股份GDR发行计划的终止不仅反映了市场环境的变化和监管政策的趋严，也提醒了其他企业在进行境外融资时需要更加审慎和全面考虑。

（文章来源：上海证券报）