“IPO和再融资阶段性放缓，无疑对券商的股权类投行业务构成了不小的挑战。”一家投行业绩亮眼的券商近日在接受每经记者采访时坦言。近日，某大型投行内部信在网络平台上引起热议，信中直言“这个寒冬周期或将漫长”。

　今年以来，IPO（首次公开募股）和再融资放缓趋势显著，券商股权承销业务压力倍增。特别是在8月27日证监会发布阶段性收紧IPO和再融资政策后，9月券商股权承销业务更是陷入低谷，IPO和再融资规模分别大幅下降七成和六成。

　面对政策调整，业内普遍持中长期应对的心态，并积极寻求解决之道。业内人士认为，每一次的放缓都伴随着机遇与挑战，此时应积极开拓市场，储备项目，为下一个常态化周期的到来做好充分准备。

　尽管IPO和再融资放缓但，市场仍对其他细分领域，尤其是并购重组和北交所业务持支持和鼓励态度。国金证券投行人士透露，他们正计划加大对并购重组业务的布局力度。

　记者还发现，多数券商认为提升全产业链服务能力和价值发现能力是投行未来的发展趋势。华宝证券研究创新部战略分析师卫以诺表示：“投行对内应形成投行+投研+投资的多轮驱动模式，以投行业务为窗口，对接企业融资和财富管理需求，深化合作，推动券商大机构业务增长。”

　9月IPO融资规模同比环比均大幅下降约七成

　数据显示，按上市日计算，今年前三季度A股募集资金总额为9832亿元，同比下降23%。其中，IPO融资规模3236亿元，同比下降33%；再融资规模6596亿元，同比下降17%。这既与A股市场调整和前期高基数有关，也与政策调节紧密相关。

　8月27日，证监会发布消息称，将完善一二级市场逆周期调节机制，合理把握IPO、再融资节奏。政策效果迅速显现，9月A股IPO融资规模降至181亿元，同比下降71%、环比下降69%；再融资规模370亿元，同比下降59%、环比下降62%。券商股权承销业务深受影响。中信证券前三季度股权承销规模1463.84亿元，是唯一超千亿的券商，去年同期则有3家。

　中金公司和中信建投紧随其后，前三季度股权承销规模分别为787.43亿元和716.59亿元。此外，前三季度股权承销规模超百亿的券商共有13家，较去年同期减少3家。

　值得注意的是，头部效应在券商投行中依然显著。Wind数据显示，前三季度前十名券商股权承销规模占比超75%。在注册制市场化竞争下，头部券商凭借丰富的项目储备、品牌优势、定价和承销能力，增长速度领先同业。

　不过，也有部分中型券商脱颖而出。数据显示，前三季度民生证券、中泰证券股权承销规模分别为279.41亿元和133.29亿元，位居第7和第10。国金证券也实现股权承销规模112.86亿元，位居第13。

　抓住并购重组机遇期，缓解投行业务压力

　国金证券投行业务负责人表示：“当前市场环境下，也有新的业务机会。IPO和再融资收紧时期，往往是二级市场低迷、估值较低时期，优质上市公司价值可能被低估，这也是市场结构调整、并购业务快速发展的契机。”

　该负责人进一步表示，他们将调整项目方案，暂缓或调整申报板块；加强上市公司再融资项目的监管沟通；加大并购重组业务布局，引导客户立足主业进行扩张，优化资源配置。

　华宝证券研究创新部战略分析师卫以诺认为：“券商投行业务覆盖全生命周期，虽然短期股权融资规模下滑，但债权融资、并购重组、北交所业务等都有较大发展空间。”

　不论是头部券商还是中小券商，都有机会抓住北交所扩容和并购重组业务深化改革的机遇，缓解投行业务压力。

　证监会近期推出资本市场利好政策，深化并购重组市场化改革，推进北交所稳定发展和改革创新。

　聚焦重点新型行业，增强价值发现能力

　“注册制下，股债承销规模上升，行业集中度加剧。”民生证券投行业务负责人表示，投行需深入分析发行人业务逻辑，将工作重心转向价值发现。

　投行服务需超越申报、过审、上市的传统角色，成为行业专家和价值发现者，深化行业理解，聚焦价值发现。

　监管政策引导行业走出同质化竞争，提升价值发现能力。同时，投行业务体系主动向“行业专业化”转型，以应对新业态挑战。

　多数券商进行架构调整，以重点新型行业分组，如申万宏源设立TMT、环保能源等行业组；国金证券设立医疗健康事业部等。

　民生证券聚焦信息数据、智能芯片、生物医药等行业的投行及协同业务，打造特色投行。

　增强联动，提供全产业链服务

　注册制下，企业上市和再融资更加市场化，要求投行提供全周期服务。因此，券商纷纷提出“投资+投行+投研”战略。

　民生证券投行人士表示，投行、直投等业务条线正在联动，为企业提供全产业链服务。投资部门支持企业业务发展，投行部门提供IPO方案，研究院提供研究支持。

　国金证券投行人士认为，在融资端收缩趋势下，投行应强调协同能力建设。他进一步分析了“投行+投资”、“投行+机构”、“投行+零售”的联动模式。

　“投行+投资”联动方面，全面注册制疏通投资退出环节，缩短投资周期，提升业绩确定性和收益率。同时，“保荐+跟投”制度赋予投行重资本属性，提高资金运用效率。

　“投行+机构”联动方面，投行与机构业务部门合作，为企业提供政企对接、资源整合等业务，延长服务链条，增强客户黏性。

　“投行+零售”联动方面，投行可为企业家等高净值客户提供财富管理服务。

（文章来源：每日经济新闻）