短债基金，作为风险收益特征鲜明的投资工具，历来被视为现金管理的优选之一。在存款利率中枢持续下移，叠加2024年债市走牛的背景下，短债基金正日益吸引众多寻求稳健回报的投资者关注。

近期，尽管短债基金市场经历了一定波动，但在债市的持续看好情绪下，这种调整往往被视为加仓的良机。那么，当前是否到了加仓短债基金的时刻？

（一）短债基金调整背后的原因

1. 2025年初的市场波动

自1月6日至1月21日，全市场短债基金整体表现不佳，收益中位数为-0.09%，短债基金指数更是下跌了0.10%。从收益率变动来看，1年期国债、1年期商业银行AAA同业存单、1年期AAA企业债利率均有不同程度的上升。

2. 资金面偏紧成为主要推手

资金面偏紧的背后，主要有三方面因素共同作用：一是资金需求阶段性增大，包括MLF大额回笼、缴税高峰、春节取现等；二是央行流动性投放相对克制，旨在稳定汇率并防范金融机构久期风险；三是大行减少资金融出，进一步加剧了资金缺口。

（二）资金面何时能迎来缓解？

资金面的改善取决于央行的政策导向。因此，资金面何时缓解的问题，实质上转化为央行所顾虑的方面何时发生变化。

1. 汇率压力逐步减轻

前期人民币汇率承压主要源于美元指数的强势。但历史经验表明，当市场预期与政策落地存在差距时，美元指数往往会见顶回落。当前，美元指数已在回落，人民币汇率压力正在缓解。

2. 货币宽松趋势未变，节奏有所调整

当前宏观环境要求相对平稳的低利率环境，因此“适度宽松”的货币政策基调不会改变。但货币政策的实施节奏将更加注重精准有效，一方面等待财政政策接力，另一方面等待海外不确定性明朗后再加码。

3. 中期来看，资金利率有望下行

从中期视角来看，为了保护银行净息差，引导资金利率下行成为必然。近年来，银行净息差持续收窄，已逼近警戒线。因此，存款利率多次调降，未来货币市场利率也有望同步下行。

4. 调整后的短债性价比提升

近期短债基金虽然面临调整，但票息收益却有所增厚，相较于前期提升了约20bp。这意味着短债基金的性价比正在回升。在货币宽松进程未结束前，债市的每一次波动都可能是新的投资机会。

展望未来，虽然当前仍处于跨春节窗口期，资金面短期或仍处于紧平衡状态，但随着窗口期过去，财政政策逐步落地，以及海外不确定性逐渐明朗，资金面有望逐渐改善，进而带动短端利率下行，最终体现为短债基金的修复。

在短债基金的选择上，投资者应综合考量基金的收益能力和回撤控制能力。在近期市场波动中，部分短债基金因策略激进导致回撤较大。因此，那些产品定位清晰、策略稳健、知行合一的短债基金更值得关注。

（文章来源：富国基金）

(原标题：短债基金迎来加仓良机？)

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