湘潭电化（002125.SZ）因前次募资补充流动资金比例超四成，已调减此次再融资总额。公司原计划发行不超过5.80亿元可转债，其中4.85亿元用于年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目，9500万元用于补充流动资金。后调减流动资金至200万元，募资总额降至4.87亿元。1月31日晚间，湘潭电化披露了二轮问询回复。

深交所对湘潭电化募投项目的盈利能力和产能消化等问题表示重点关注。在锰酸锂市场总规模下滑、产能利用率下降的背景下，湘潭电化逆势加码尖晶石型锰酸锂项目前景存疑。近年来，湘潭电化尖晶石型锰酸锂产能利用率较低，毛利率持续下滑，且同行业可比公司产能扩张不断，未来短期内锰酸锂市场存在产能小幅过剩的风险。

湘潭电化主要从事电池材料业务和污水处理业务，产品包括电解二氧化锰、锰酸锂正极材料等。2020年5月，湘潭电化完成前次非公开发行股票并上市，募集资金总额不超过52800万元，用于多个项目。但随后终止了两个高纯硫酸锰项目，并将剩余募集资金补充流动资金，合计补充23581.34万元，超过前次募集资金总额的30%。因此，湘潭电化在本次募集资金中调减了超出部分。

湘潭电化调减募资总额后，深交所仍对公司前次部分募投项目终止情况表示疑问，要求公司说明前次募集资金过程中未合理评估未来市场需求并测算原材料价格波动对募投项目影响的原因及合理性，前次募投项目规划是否谨慎，并进一步说明本次募投项目规划的谨慎性及是否同样存在终止的风险。

近年来，碳酸锂价格的剧烈波动对锰酸锂行业造成了较大冲击。湘潭电化尖晶石型锰酸锂毛利率和产能利用率均处于较低水平。随着募投项目建成投产，公司锰酸锂产能将达到5万吨/年，但行业部分公司也存在产能扩张计划，产能消化压力重重。湘潭电化坦言，未来短期内锰酸锂市场存在产能小幅过剩的风险，可能导致竞争加剧、产品盈利能力下降。

业绩方面，湘潭电化受宏观经济及政策、原材料供给、下游行业需求等多方面影响，营业收入和净利润有所波动。2023年1-9月，归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降32.37%。控股子公司广西立劲在2023年上半年已出现亏损。此外，湘潭电化对湖南裕能的参股投资对公司利润贡献占比较高，但此次再融资并未将对湖南裕能的投资认定为财务性投资，这也引起了深交所的关注。

湘潭电化表示，对湖南裕能的参股投资是公司布局新能源电池材料产业的重要举措，符合公司的战略发展规划，不属于财务性投资。但深交所要求湘潭电化进一步说明双方业务相关性及协同性，以及投资收益是否符合划分为“经常性损益”的条件。

湘潭电化对此回复称，公司对湖南裕能权益法核算的投资收益具有持续性，符合经常性损益的条件。最近三年加权平均净资产收益率平均为9.84%，满足可转债发行条件。

（文章来源：经济参考报）