本刊记者 郭志强

　　随着新“国九条”与“并购六条”政策的相继出台，A股市场正迎来一股并购重组的新浪潮。多家上市公司纷纷借此东风，加速资产整合步伐。

　　据Wind数据显示，截至2024年12月24日，年内A股市场已有128家上市公司披露了重大资产重组计划，同比增长高达20%。这一数据不仅彰显了并购市场的活跃度，也预示着资本市场整合趋势的进一步加剧。

　　在这场并购重组的盛宴中，一些昔日低价出售的资产再度以高价回归上市公司怀抱，引发了市场的广泛关注。例如，岳阳林纸（600963.SH）宣布回购曾剥离的子公司，而湖北宜化（000422.SZ）也从同一交易对手手中购回了6年前出售的资产股权。此类“回流”式并购虽在政策上未被明文禁止，但监管层对此类交易的审慎态度已显而易见。

　　高价回购昔日资产，市场质疑声四起

　　时隔九年，岳阳林纸再度将曾“抛弃”的子公司骏泰科技收入囊中，且评估价值高达127842.50万元。这一举动迅速引发了二级市场的强烈反应，岳阳林纸股价在消息公布后的两个交易日内连续跌停。

　　无独有偶，湖北宜化亦在2024年12月宣布将从国资控股股东手中回购6年前出售的资产。此次回购标的为宜昌新发产业投资有限公司100%股权，其核心资产为新疆宜化39.403%的股权。值得注意的是，湖北宜化曾在2018年以10.40亿元的价格将新疆宜化80.10%的股权转让给宜昌新发投，而此次却计划以32.08亿元的价格重新收购新疆宜化39.403%的股权。这一高价回购昔日低价资产的举动同样引发了市场的广泛关注与质疑。

　　市场人士指出，此类高价并购昔日低价甩卖的资产操作，不仅让市场和投资者疑窦丛生，更可能损害上市公司中小股东的利益。如果交易对手方为大股东或关联方，那么背后的并购交易逻辑和初衷就更难以判断。

　　短时间内频繁买卖资产，投资者拷问不断

　　除了岳阳林纸和湖北宜化外，还有上市公司在短时间内频繁买卖资产。例如，旗滨集团（601636.SH）在2023年11月将子公司旗滨光能28.78%的股权转让给两家合伙企业后，又在2024年11月宣布将通过发行股份的方式重新收购这部分股权。这一举动同样引发了投资者的广泛质疑和拷问。

　　此外，还有上市公司在宣布并购计划后不久便紧急终止。如杭州高新（300478.SZ）在2024年12月宣布筹划重大资产重组计划后，不到一个月便宣布终止并购事项。这一举动同样引发了市场的广泛关注和讨论。

　　对于上述现象，专家指出，“回流式”资产并购若属于正常、善意的商业决策行为，将有助于鼓舞市场并购和投资者的信心；但若暗藏污垢且充斥“桌下交易”，则必将损害市场投资者对于市场的信心，进而影响并购市场的健康发展。

　　因此，在并购重组浪潮中，上市公司应坚守诚信原则，确保并购交易的合法合规性；同时，监管部门也应加强监管力度，对违规交易进行严厉打击，以维护资本市场的公平、公正和透明。

（文章来源：中国经济周刊，图片来源于网络）