今日，中国人民银行（央行）实施了4800亿元的逆回购操作，中标利率维持在1.65%，与前期保持一致。同时，今日有3405亿元的逆回购到期，因此，央行实现了1395亿元的净投放。

自上周五以来，央行已连续数日通过逆回购操作向市场注入流动性，以维护市场的资金稳定。业内专家分析，尽管当前资金面难以显著转松，但进一步收紧的可能性也相对较小，资金面最为紧张的时期或许已经过去。

值得注意的是，央行在时隔近四个月后重启了14天期的逆回购操作，这一举动引发了市场对于春节前是否会有降准措施落地的猜测。

央行连续“补水”，资金面收紧难度加大

在昨日大规模进行14天期逆回购操作后，央行今日继续实施逆回购，以维护春节前市场的流动性充裕。央行公告显示，今日共开展了4800亿元的逆回购操作，中标利率维持在1.65%。由于今日有3405亿元的7天期逆回购到期，因此实现了1395亿元的净投放。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，节前央行公开市场净投放力度预计将保持温和。他指出，央行已暂停公开市场国债买入操作，但会通过适度开展逆回购操作、实施较大规模的买断式逆回购操作以及适量续作MLF等政策工具，以保持市场流动性的合理充裕，资金面持续大幅收紧的可能性不大。

央行连续多日的“补水”操作是否已使资金面趋紧的情况有所缓和？业内专家表示，尽管资金面最紧张的时刻或已过去，但目前市场资金波动仍然存在。

昨日，资金利率呈现涨跌互现的态势。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行0.1个基点至1.78%，7天Shibor下行9.3个基点至1.813%。回购利率方面，DR007加权平均利率下降至1.8721%，但仍高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）下降至2%。截至今日，DR001报1.7664%，DR007报2.0479%。同时，Shibor隔夜继续下行至1.7640%，7天Shibor上行至1.9950%。

华西证券宏观固收团队认为，近期资金波动主要集中在隔夜端，而支持跨春节的7天资金利率整体保持稳定。随着春节假期的临近，银行间流动性在“均衡”与“紧张”状态间反复，反映出当前资金面处于紧平衡状态。适时降准有助于防范节前资金利率的异常上涨。另一方面，近期特朗普再次提及关税加征问题，及时的“宽货币”政策有助于提振市场信心。

民生证券首席固收分析师谭逸鸣指出，尽管央行通过跨年操作或边际转松资金面，但春节前资金面仍将延续均衡偏紧状态。他认为，尽管央行在呵护市场方面做出了努力，但分层现象仍然存在，资金价格仍然偏高。

节前降准或落空，本月MLF操作将继续缩量

此前，鉴于春节前流动性紧张的情况，市场对于降准的预期逐渐增强。然而，随着昨日央行时隔近四个月重启14天期逆回购操作，市场对于降准能否落地的猜测再度升温。

王青指出，综合当前市场流动性安排、债市调控及宏观经济运行态势来看，春节前降准的可能性已经不大。他提到，考虑到央行已于上月开展了高达1.4万亿元的买断式逆回购操作，相当于提前向市场释放了较大规模的中期流动性，因此本月26日的MLF操作预计将继续较大规模缩量，持续淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

不过，也有业内人士指出，央行通过连续加大逆回购投放数量有助于缓解短期资金面的紧张状况。随着税期对流动性的扰动已经过去，预计后续银行间市场资金面紧张程度将边际缓解。然而，银行体系整体流动性水位的回升还需等待央行进一步投放中长期流动性。因此，春节前降准的预期仍然存在，市场将密切关注降准落地的时点及幅度。

（文章来源：财联社，图片信息保持不变）