为了有效对冲公开市场逆回购到期及春节前夕现金投放等多重因素的影响，确保春节前市场流动性的充裕，中国人民银行于1月22日采取了固定利率、数量招标的方式，成功实施了规模为11575亿元的14天期逆回购操作。由于当天有9595亿元的逆回购到期，央行在22日实现了1980亿元的逆回购净投放，为市场注入了宝贵的流动性。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受证券时报记者采访时指出，央行此次开展的14天期逆回购操作规模创下了历史新高，其主要目的在于对冲大额7天期逆回购到期所带来的流动性压力，并在春节前适度增加市场流动性，从而有效避免资金面出现大幅波动。

自1月中旬以来，受9950亿元中期借贷便利（MLF）到期、缴税高峰期以及春节假期银行现金投放力度加大等多重因素影响，市场资金面出现了陡然紧张的局面。银行间7天质押回购加权平均利率（DR007）自1月13日起便持续保持在2%以上的高位，截至1月21日，DR007已攀升至2.0324%，显著高于政策利率水平。

为应对这一局面，央行已连续8个工作日维持逆回购净投放，并在1月21日时隔近4个月后再次重启14天期逆回购操作，为春节前后市场资金面的企稳提供了有力支撑。考虑到1月23日至25日分别有9595亿元、3405亿元、1050亿元的逆回购到期，市场专家普遍预计，央行将继续通过大规模的逆回购操作来缓解市场短期流动性紧张的状况。

然而，部分市场观点认为，近期资金面的紧张状况除了受需求侧等多方因素影响外，还与央行资金投放相对较少有关。一方面，央行自1月起暂停了公开市场国债买入操作，这在一定程度上加剧了资金紧张的局面；另一方面，自1月13日起，银行间隔夜资金利率（R001）均值显著超过利率走廊上限，这可能表明央行并未开展临时逆回购操作以稳定资金利率。

开年以来，央行已多次释放出防止资金空转、防范利率风险和稳定汇率的信号。央行货币政策委员会第四季度例会明确提出要提高资金使用效率、防范资金空转。为避免债券市场波动加剧，央行持续加强宏观审慎管理，多次提示债市风险并强化市场监管，同时阶段性暂停了国债买入操作。面对美元指数走强带来的人民币汇率贬值压力，央行及时启用宏观审慎管理工具，多措并举稳定汇率。

民生银行首席经济学家温彬指出，近期央行投放相对较少、资金供需存在错配的现象主要是出于对上述因素的考量。展望未来，利率风险与汇率压力依然存在，市场机构普遍认为春节前资金面或难以呈现明显宽松态势。但王青认为，央行将加大公开市场逆回购操作力度并继续实施较大规模的买断式逆回购操作，以保持市场流动性的合理充裕。

（文章来源：证券时报网）