临近年中，各大券商的中期投资策略陆续浮出水面。今年以来，券商板块整体走势经历了大幅波动，个股间表现分化显著，当前市净率维持在1.12倍左右的低位。展望下半年，多位券商分析师认为，尽管当前券商板块的估值相对较低，但已展现出较强的安全边际和配置性价比。在行业供给侧结构性改革的推动下，并购重组将成为驱动板块行情的主要线索。

券商板块安全边际凸显

今年以来，随着新“国九条”及一系列政策的出台，证券行业被引导聚焦主业，树立正确的经营理念，力求在功能性和盈利性之间找到平衡，朝着成为一流投资银行和投资机构的目标迈进。在此过程中，证券行业如何通过并购重组实现做优做强，成为市场关注的焦点。投资者对券商板块并购重组相关的行情和投资机会表现出了浓厚兴趣。今年以来，券商板块的交投活跃度明显提升，具有并购重组预期的个股更是表现抢眼。

据Wind资讯数据显示，截至6月26日收盘，券商板块中有5只个股年内实现上涨。其中，首创证券以30.9%的涨幅领涨，国信证券、浙商证券、招商证券和西部证券也分别实现了不同程度的上涨。6月26日当天，券商板块表现亮眼，整体上涨1.42%，板块内所有个股均实现上涨。

从基本面来看，证券行业的业绩压力有望逐步缓解。平安证券非银金融首席分析师王维逸指出，随着权益市场的企稳，市场交投活跃度逐渐回升，经纪与资管业务的景气度也有望随之提升。尽管投资者风险偏好有所企稳，但仍需关注负债成本对券商利息净收入造成的压力。在投行业务方面，预计短期内股权承销保荐业务仍面临一定压力。然而，整体来看，自营与经纪业务的企稳将有助于稳定上市券商的基本面预期。

信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝认为，今年以来监管部门明显加大了对行业的监管力度，要求券商压实责任、严把业务质量、提升内控水平。这将有助于资本市场资产质量的长期提升。因此，他看好资本市场高质量发展下券商做市、投行等业务对未来业绩的贡献。同时指出，当前券商板块的估值位于三年历史估值的较低分位，但券商资产质量较好，因此临近1倍估值的券商板块具备较强的安全边际。

开源证券非银金融行业首席研究员高超则预计，下半年FICC业务和降本增效有望支撑券商全年业绩。他建议关注低估值、高股息率的标的以及并购整合预期较强的标的的超额收益机会。

并购重组成投资主线

从估值角度来看，当前券商板块的市净率约为1.12倍，破净个股数量达到22只，处于相对历史低位。多位券商分析师预测，下半年券商板块的估值有望逐渐修复，并购重组有望成为券商板块的投资主线。

中航证券非银行业分析师薄晓旭表示，并购重组是券商实现外延式发展的有效途径。券商并购重组有助于提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展。同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。预计行业内并购重组事项将持续加速推进。

申万宏源非银金融首席分析师罗钻辉同样看好券商板块，认为并购重组将是全年投资主线。他指出，当前券商板块估值触底且显著被低配。随着新“国九条”及“1+N”政策体系及相关文件的持续出台，券商业绩压力将逐步释放，优质券商有望实现估值修复。他建议把握2024年资本市场改革及并购重组（尤其是大型券商间）两条投资主线。

方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊则建议关注供给侧结构性改革趋势下证券行业的投资机会。她认为证券行业有望在资本市场建设新阶段中发挥更大作用，助力金融强国建设。随着行业供给侧结构性改革的提速，当前券商板块低估低配现象明显。她建议关注受益于供给侧结构性改革的国资头部券商以及具有做强做大诉求的中型券商。

华福证券非银首席分析师周颖婕也表示，证券行业在资本市场高质量发展进程中将持续发挥专业优势。并购重组有助于券商提升资本实力、做大规模。她认为在新“国九条”等政策的推动下，并购重组主线将持续受益。

（文章来源：证券日报）