摘要：【基金经理反思：“主动管理基金跑输基准，未来将调整策略”】在2024年四季度报告中，多位基金经理坦诚面对“主动管理基金大幅跑输基准，落后于ETF”的挑战，并作出正面回应。

“主动管理基金大幅跑输基准，落后于ETF，这对公募主动管理形式提出严峻挑战。”基金经理在1月21日发布的2024年四季度报告中直言不讳。这一观点引发了广泛关注。

据券商中国记者观察，自2024年三季度被动指数基金超越主动权益类基金以来，基金经理首次对“主动不及被动”的现象进行了深刻反思。焦巍、李晓星、周克平等知名基金经理在四季报中均提到了这一问题。他们在四季度大幅加仓，但业绩普遍不及基准。他们坦言，2024年的部分损失源于主动行业选择偏离后的交易损失，并表示未来不再以大幅偏离某一行业来寻求超额收益。

焦巍管理的银华富裕主题混合A份额在四季度净值下跌1.14%，不及业绩比较基准收益率-0.88%。他表示，由于管理组合偏防御，在A股急促反弹中明显落后。李晓星管理的银华心佳两年持有期混合同样跑输基准，他在四季报中表示加大了消费股的配置比例，减持了部分科技股。周克平管理的华夏创新未来混合基金（LOF）净值下跌7.14%，较基准收益率落后6.46个百分点。

此外，广发基金刘格菘管理的广发小盘成长混合A份额也表现不佳，下跌3.34%，而业绩比较基准微涨3.50%。这些基金经理在四季报中均进行了深入反思，并展望了2025年的市场走势。

他们普遍认为，虽然短期内主动管理基金面临挑战，但长期来看市场仍是个股的称重器。选股人的职业仍将长期存在，绝对收益策略可能成为主动管理人相对于ETF的优势之一。李晓星认为2025年市场将综合考虑内生动能、外部冲击和政策应对，消费股和质量因子有望获得超额收益。刘格菘则对经济促进政策和中国优势企业的成长韧性充满信心，认为科技制造等成长行业将涌现出一批拥有卓越研发能力和产品力优势的中国公司。

基金经理策略调整：重视基准，寻求个股阿尔法收益

面对主动管理基金跑输基准的现状，基金经理们纷纷表示将调整策略。焦巍提出两方面分析：一是要持续性尊重基准，不再以大幅偏离某一行业来寻求超额收益；二是从长期来看，市场仍然是个股的称重器。他认为选股人的职业仍将长期存在，基金管理人将在尊重基准行业和能力圈范围的双重限定下寻找个股的阿尔法收益。

李晓星也表达了类似观点。他认为在尊重基准的基础上寻找个股机会是主动管理人的核心优势之一。同时他也提到消费股和质量因子在未来有望获得超额收益。

具体案例：银华基金、广发基金等调仓情况分析

以银华基金焦巍为例，他管理的银华富裕主题混合在四季度末股票仓位大幅提升逾10个百分点达到93.78%。前十大重仓股包括中国移动、招商银行等蓝筹股以及宇通客车、海尔智家等新进重仓股。然而尽管大幅加仓业绩仍不及基准。

广发基金刘格菘管理的广发小盘成长混合同样在四季度末保持高仓位运作股票仓位为94.19%。前十大重仓股中包括赛力斯、圣邦股份等科技成长股以及晶澳科技、江淮汽车等新进重仓股。但同样面临业绩压力。

这些案例表明基金经理在调整策略时仍需面对诸多挑战。但无论如何他们都在积极寻求改变以适应市场变化。

（文章来源：证券时报网）