证券时报记者程丹

　　党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提出，要健全规则和政策体系，加速构建与新质生产力相匹配的生产关系，推动各类先进生产要素向新质生产力领域汇聚，实现全要素生产率的显著提升。

　　服务新质生产力的发展，资本市场责无旁贷，同时也迎来了前所未有的机遇。清华大学五道口金融学院副院长田轩指出，资本市场的持续助力对于新质生产力的快速发展至关重要，需要不断完善相关政策和服务体系。这要求制度设计不仅要对新质生产力展现出更高的包容性，还要积极培育耐心资本，优化服务，为新质生产力的发展注入强劲动力，提升资本在支持科技创新方面的效率和质量。

　　在要素配置方面，资本市场凭借风险共担、利益共享和定价市场化的特点，在支持科技企业发展和增强核心科技能力方面具有独特优势。证监会近期在学习党的二十届三中全会精神时强调，要进一步增强资本市场对科技创新的包容性和适配性，积极培育耐心资本，做好金融领域的“五篇大文章”，引导更多资源向新质生产力倾斜。

　　中证金融研究院强调，要充分发挥资本市场作为要素市场化配置平台的作用，通过企业投资价值形成价格信号，反映行业、技术、人才、风险和内外环境等多种因素，对关键要素和标的资产进行合理定价，将不同风险偏好和期限的资金有效转化为社会资本，推动各类要素向新质生产力和全要素生产率提升的关键领域配置。

　　近年来，IPO和再融资等服务科技创新的力度不断加大，成为资本加速向新质生产力领域聚集的重要体现。科创板、创业板和北交所作为培育新质生产力的重要平台，发挥着举足轻重的作用。据统计，截至7月28日，今年以来A股市场IPO募资总额达到351.46亿元，其中，科创板、创业板和北交所的IPO募资额占比高达53%。

　　以北交所上市公司为例，众多专精特新中小企业通过资本市场实现了快速发展。例如，全球太阳能光伏产业链关键组件领域的重要供应商同享科技，自登陆资本市场以来，营业收入持续增长，2023年实现营业收入217473万元，同比大幅增长74.39%。又如我国高端无线通信测试仪器行业的代表性企业创远信科，在登陆北交所后不断加大研发投入，近三年公司累计研发投入达到5.52亿元，占三年累计营业收入的54.65%。

　　为了更好服务新质生产力的发展，监管部门持续加大政策供给力度。4月，证监会修订了《科创属性评价指引（试行）》，进一步引导中介机构提高申报企业质量，凸显科创板的“硬科技”特色。随后，证监会发布了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等多个方面提出支持性举措，以更好地服务科技创新，促进新质生产力的发展。6月，证监会又发布了“科创板八条”，进一步提升了对新产业、新业态、新技术的包容性。

　　一个多月来，首发上市和并购重组不断涌现出典型案例，推动“科创板八条”不断落地实施。在IPO审核方面，西安泰金新能科技股份有限公司的首发上市申请已获上交所受理，并已发出问询函。在并购重组方面，普源精电发行股份购买资产的申请已经证监会注册生效，从受理到注册生效仅用时2个月。此外，思瑞浦发行定向可转债收购未盈利标的创芯微的申请也已收到首轮问询。随着这些典型案例的落地，更多并购重组实践也紧随其后，不少科创板公司已陆续披露多单产业并购交易，产业并购的活跃度显著提升。

　　田轩认为，资本市场对科技创新的关注度显著提升，政策还将继续向战略性新兴产业和未来产业倾斜，行业集聚效应有望进一步增强，从而助力新质生产力的加速形成。

　　在培育耐心资本方面，耐心资本能够为科技创新和新兴产业发展提供持续的资金支持，是培育和发展新质生产力的重要引擎。《决定》指出，要鼓励和规范发展天使投资、风险投资和私募股权投资，更好地发挥政府投资基金的作用，发展耐心资本。同时，要完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策。

　　南开大学金融学院院长范小云指出，耐心资本所开展的长期投资不仅是一个需要耐心的投资过程，更是一个复杂精益的项目管理过程。其核心在于长期主义。在实践中，需要克服投资周期与投资项目回报周期不匹配、投资者与基金管理者利益不一致、投资者业绩缺乏统一的评估标准等诸多技术性问题。此外，为了壮大耐心资本，政府应积极作为，创造制度条件，统筹推进相关工作。

　　今年6月，国务院办公厅印发了《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，围绕五大方面提出了17条具体举措。其中明确提出要多渠道拓宽创业投资资金来源，引导保险资金等长期资金投资创业投资，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围。同时，动员有条件的社会资本做耐心资本，解决行业“缺长钱”和“无米下锅”的问题。

　　记者了解到，证监会正在落实《私募投资基金监督管理条例》，并加快修订《私募投资基金监督管理暂行办法》等配套制度，为私募股权创投基金服务新质生产力提供更加坚实的规则保障。

　　田轩建议，应完善一、二级市场生态联动，增强耐心资本的托底保障。一方面，要拓宽创业投资退出渠道，加快推进多层次资本市场建设，提升新型金融产品供给。另一方面，要设置更加科学的投资者准入门槛，以资产规模及投资经验等维度对投资者进行区分，进行投资者适当性管理，优化投资者结构。

　　在加快培育新质生产力方面，除了深化资本市场领域的改革外，还需要深化金融体制和科技体制等改革，合力打通束缚新质生产力发展的堵点卡点。《决定》提出，要加强创新资源的统筹和力量组织，推动科技创新和产业创新的融合发展。

　　国务院国资委近日按照“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准，遴选确定了首批启航企业，以加快新领域新赛道的布局，培育发展新质生产力。央行设立了科技创新和技术改造再贷款，额度为5000亿元，以激励和引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。此外，商务部等十部门联合印发了《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》，聚焦境外机构业务特点和境内科技型企业发展需求，提出了加大融资支持、优化管理服务等四方面16条具体措施。

　　中央资金在加码布局高新科创产业的同时，外资在中国投资高科技产业也呈现出加速态势。Choice数据显示，今年上半年，北向资金累计净流入达到385.7亿元，其中电子、通讯等行业备受青睐。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚建议，要引导金融机构更好地服务于科创企业，特别是那些处于初创期、风险较高但潜力巨大的企业。这可以通过政策手段来分散风险，如设立科技担保基金、提供财政补贴、推广科技保险等。同时，还可以利用货币政策工具对科技金融发展进行低成本支持。此外，要推进区域性股权市场、新三板与北交所、科创板、创业板等市场的有效衔接，畅通科技型私募创投基金的退出渠道，激发创投基金“投早、投小、投科技”的动力和活力。

（文章来源：证券时报）