新华财经上海1月22日电（记者杨溢仁）近期，随着利率债市场的盘整，信用债市场同样呈现出疲软态势。

市场分析专家指出，当前信用债市场面临“绝对票息低、资金成本高、利率波动区间狭窄”等多重不利因素，流动性较弱的信用债更是首当其冲。在此背景下，各机构普遍期待理财规模回升带来的配置力量，以推动信用债市场的复苏。对于负债端相对稳定的账户，专家建议采取渐进式配置策略；而对于负债端不稳定的账户，则建议保持谨慎，静待市场转机。

节前债市波动加剧

自上周以来，受资金面趋紧、银行体系资金融出减少、理财规模下降以及资金成本持续高企等多重偏空因素影响，债市利率普遍上扬。二级市场上，信用债买盘热度显著降温，城投债和产业债的交易活跃度均有所下降。

一位机构交易员透露，当前配置需求的缺失也是影响信用债市场表现的重要因素之一。华西证券研究所首席经济学家刘郁指出，自1月上中旬开始，理财规模便出现回落，且降幅逐步扩大。与历史同期相比，今年1月前两周的理财规模表现明显偏弱。

在多重不利因素的共同作用下，债市本轮盘整在所难免。截至1月17日收盘，短债、中长债理财代表产品的净值均出现回撤，基金也呈现净卖出态势。此外，各期限AA+等级信用利差均处于偏高水平，显示信用债市场风险偏好下降。

城投债仍为优选配置

尽管信用债市场整体疲软，但城投债仍被视为优选配置品种。华西证券研究所分析师姜丹认为，虽然短期内信用债大行情难以开启，但信用利差仍有压缩空间，尤其是信用利差较高的品种更值得关注。当前，不少机构已选择在城投板块进行中短久期的下沉操作，以博取更高的票息收益。

天风证券固收首席分析师孙彬彬也表示，鉴于当前市场逻辑暂难逆转，即使短期内信用利差会在当前水平震荡，但待资金空间打开后，收窄仍是大势所趋。因此，各机构仍可关注城投债并逐步配置。在区域选择方面，重庆、江苏、江西、安徽、四川、新疆等“补偿”兑付比例较高的区域备受关注。

据中央国债登记结算有限责任公司数据显示，截至1月22日收盘，银行间信用债市场收益率震荡下行，中债中短期票据收益率曲线多个期限品种均有所下行，显示市场情绪有所回暖。

产业债亦具配置价值

除了城投债以外，高评级、长久期的产业债也具备配置价值。一方面，超长期信用债相比利率债、地方债的性价比更高；另一方面，当前债市票息处于低位，但各机构的业绩压力增大，因此博弈长端资本利得成为完成业绩目标的重要途径。

据统计，上周非金信用债发行规模较大，实现净融资额也较高。其中，城投债和产业债均实现净融资。多位业内专家建议，短期内各机构可关注综合、公用事业和交通运输等板块的高评级、长久期信用品种的交易机会。

贝莱德建信理财副总经理、首席固收投资官王登峰指出，2025年国家“两重两新”政策将给产业债带来更多机会。但同时他也提醒，在宏观环境弱复苏的背景下，过度挖掘煤炭、钢铁等行业企业的信用风险较大，配置机构需承受更大压力。因此，在聚焦产业债布局时，各机构需进行更细致、扎实的信用研究工作。

（文章来源：新华财经，图片来源网络）