相较于前两年券商债券融资的大手笔“补血”态势，今年券商债券融资明显降温。据统计，截至8月15日，获批和已发债券规模双双下降，同比降幅分别为8.38%和28.5%。与此同时，券商的融资方式也在发生变化，普通公司债和次级公司债正逐步取代短期融资券和永续次级债，成为券商新的偏好。

　　具体来看，今年以来已有20家上市券商获批发行债券，合计拟发债规模为3390亿元，较去年同期的3700亿元下降8.38%。其中，头部券商如申万宏源、中国银河、海通证券等的拟发债规模均未超过200亿元，中小券商如国联证券、西部证券等的拟发债规模也未超过180亿元。同时，今年申请发债的中小券商数量明显增多，且获批次数也变多。

　　在已发债券方面，规模同样呈现下降趋势。截至8月15日，共有65家券商合计发行350只境内债，规模合计6096.77亿元，同比下降28.5%。这一数据表明，券商债券融资的降温趋势明显。

　　值得注意的是，今年券商的融资方式也在发生变化。普通公司债和次级公司债已成为券商发债的首选方式，而此前火热的短期融资券和永续次级债则数量较少。业内人士表示，这主要是因为券商公司债由证监会审批，在交易所市场发行与交易，发行期限较为灵活，且可以满足券商补充营运资金、偿还到期债务、优化债务结构等需求。

　　此外，券商发债融资的主要用途也值得关注。记者梳理多家上市券商发布的公开发债募集说明书发现，券商发债融资主要用于偿还公司到期债务、补充流动资金、支持公司日常运营及业务发展等。其中，“借新还旧”是主要投向。

　　从券商境内存量债券规模来看，截至7月22日，74家券商境内存量债券规模为2.56万亿元。其中，中信证券、中信建投、广发证券等头部券商的境内存债规模居于前列。然而，尽管券商债券融资规模庞大，但受政策、市场环境等影响，券商再融资受限将延续。

　　今年以来，证监会已多次就严格监管券商再融资表态。相关政策明确要求券商合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，聚焦主责主业，审慎开展高资本消耗型业务。因此，预计短期内券商再融资受限的情况将持续存在。

　　在监管政策趋严的背景下，券商需要不断调整自营、两融等重资本业务规模，并审慎开展衍生品业务。同时，对于大型券商而言，在股权融资受限的情况下，兼并同业或将成为提升业务规模的可选路径之一。

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