1月21日晚间，国内知名创新中药企业以岭药业（002603.SZ）正式发布了其2024年度业绩预告。在多重短期不利因素的交织影响下，公司预计2024年全年净利润为负值，归母净利润为亏损6亿至8亿元区间。

针对此次业绩的显著波动，公司方面详细阐述了背后原因。报告期内，部分呼吸系统产品临近有效期，公司决定冲减相关产品销售收入，并对这部分存货计提资产减值损失。加之报告期内收入减少、原材料价格攀升导致毛利率下滑，以及持续较高的研发投入，共同作用下使得2024年度营业利润大幅下降，出现亏损局面。

计提减值助力库存风险出清，着眼长期布局

尽管业绩数据不尽如人意，但从公司所阐述的亏损原因及近年来在创新中药领域的深厚积累来看，以岭药业的实际业务经营状况并未如利润数据所呈现的那般严峻。尤为值得注意的是，减值所指向的库存风险由此得以出清，加之研发维持高投入，或预示着公司正以短期业绩的承压换取长期的良好发展前景。

近年来，呼吸道疾病的广泛传播推动了以岭药业旗下中药产品的旺盛需求，进而导致产品囤积。自2023年下半年以来，下游需求放缓，库存高企成为影响以岭药业及众多中药同行业绩的关键因素。库存压力的释放，成为当前投资者预期中药行业触底反弹的重要逻辑之一。此次以岭药业对临期存货计提减值，虽短期内对业绩表现构成不利影响，但对于后续业绩增长的触底反弹无疑具有积极意义。

同时，原材料价格上涨对毛利率造成的负面影响同样不容忽视。然而，自2024年下半年以来，上游中药材价格对中成药制造企业的压力已逐步缓解。据Wind数据统计显示，相较于2023年8月及2024年7月中药材综合200指数的历史高位（约3600点），2024年8月以来中药材价格持续下行，至2025年1月20日已跌至2986点，回落幅度近两成。对于以岭药业而言，中药材价格的下跌趋势虽会对相关存货产生减值压力，但结合公司以终端制剂产品为核心的业务模式来看，其长期利好于公司盈利能力的止跌回升。

坚持研发高投入，以短期牺牲换取长期增长

从外部因素转向内生增长，公告强调，以岭药业始终坚持以科技创新引领企业发展，在研发投入上保持高强度。尽管研发投入的高企会对利润产生短期负面影响，但作为一家以专利中药为核心竞争力的企业，产品研发与学术研究所带来的长期增长潜力，才是预判企业未来发展的更为关键所在。

近两个月来，多家券商研究所陆续发布了2025年投资策略报告。在医药生物行业板块，创新与出海成为两大关键词，而以中药行业为代表的“消费”领域则备受投资者青睐。以创新中药为业务核心，并具备中药出海实力的以岭药业，无疑正处于市场看好的企业发展轨道上。

在新药研发方面，公告指出，2024年，公司中药新药柴黄利胆胶囊的药品注册申请获得受理，连花御屏颗粒获批开展临床试验，小儿连花清感颗粒等在研品种的临床进展顺利。展望2025年，公司将进一步提升核心科技创新能力，持续打造核心产品集群，并拓宽销售渠道，不断提升产品的市场占有率及临床价值。

此次与业绩预告同步发布的，还有一则新药获批公告。公司全资子公司北京以岭研发的中药1.1类新药芪防鼻通片，近日获得药品注册证书，该药物功能主治为益气通窍，用于治疗持续性变应性鼻炎。至此，以岭药业的创新专利中药行列增至15个。此前，公司曾明确表示，计划每年申报一至两个新药品种。随着研发布局的逐步落地，相信在持续高研发投入的支撑下，公司业绩有望实现长期可持续发展。

在消费层面，公司包括连花清瘟系列在内的多款核心药品均属于OTC药物。此外，用于宣肺泄热、化痰止咳的连花清咳片于2023年11月获批转为OTC药物。随着冬春换季，呼吸道疾病进入高发期，连花清咳片有望在2025年进一步实现销售的良好开局。据悉，该产品自上市以来，借助公司呼吸品牌及渠道优势，迅速打开市场，销售增长势头强劲。进入院外市场后，预计将在零售终端为公司带来新的市场机遇。

（文章来源：证券时报网，作者：燕云）

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