近期，公募基金2024年四季报披露工作正如火如荼地进行，绩优基金经理的投资策略与布局逐渐浮出水面。

1月22日，财通基金副总经理、权益投资总监金梓才旗下多只基金发布了2024年四季报，公告显示，金梓才在去年四季度罕见地加大了对消费股的持仓力度，同时持续加码以算力为代表的AI领域，成功捕获了万辰集团、德科立、寒武纪三只翻倍股。

金梓才在2024年的业绩表现尤为亮眼，他管理的财通景气甄选一年、财通成长优选、财通匠心优选一年持有、财通智慧成长、财通多策略福鑫，在2024年的净值收益率分别高达51.85%、48.62%、48.09%、46.82%、45.66%，在主动权益基金年度业绩榜上分别占据第二、第六、第七、第八、第十的位置，再度展现了其卓越的主动管理能力。

加仓消费与国产算力，捕获三只翻倍股佳绩

1月22日，金梓才旗下多只基金披露了2024年四季报。报告显示，金梓才在2024年四季度提升了股票仓位，例如财通景气甄选一年持有期混合的股票仓位从89.85%上调至93.3%。

在持仓结构上，以财通景气甄选一年持有期混合为例，金梓才在2024年四季度对持仓板块进行了调整，调仓动作主要体现在以下三个方面：

一是大幅增持消费股，包括万辰集团、三只松鼠、海澜之家等。其中，万辰集团被金梓才增持为第一大重仓股，自去年四季度以来涨幅高达约140%。万辰集团作为量贩零食第一股，也是目前量贩零食赛道唯一一家上市企业，自布局零食零售板块以来，持续孵化或整合了好想来、来优品等多个零食品牌，截至2024年10月，其门店数量已突破万家。

金梓才在四季报中表示：“我们明显增配了消费板块中具备新的商业模式、新的产品形态的公司，尤其是具备新的商业模式的公司。我们认为，未来大消费板块主要的超额收益将来源于‘新’，能够适应当下宏观环境并做出改变的公司将较为受益。我们尤其看好在新的商业业态上切合当下性价比消费趋势的企业在未来的增长潜力。”

二是增配国产算力，其中，“AI芯片龙头”寒武纪被金梓才增持为第六大重仓股，去年四季度涨幅达127.56%，为基金贡献了丰厚的收益。同时，金梓才的另一大重仓股德科立在去年四季度大涨120.71%，跃升至第二大重仓股。

金梓才在四季报中提到：“我们增配了国内算力部分，我们把国内算力在2024年的发展比作去年初的海外算力。国内对AI的资本开支军备竞赛刚刚开始，有望复制去年海外算力的成长轨迹。我们将挑选受益较为明显的公司优先配置。”

对AI端侧落地持谨慎乐观态度

除了上述操作外，金梓才自2023年四季度以来一直重仓持有海外算力相关股票。从2024年四季报来看，金梓才仍然重仓持有新易盛、中际旭创两大CPO光模块概念股，此外还重仓沪电股份、生益电子两大数通PCB龙头。

在2024年四季报中，金梓才再次强调了对海外算力的看好：“我们继续坚定看好海外算力板块，A股市场可能仍在低估整个海外算力板块。海外算力板块受益于AI资本开支驱动及未来潜在应用驱动的空间巨大，我们持续看好。”

另外值得一提的是，金梓才对AI应用端的看法与市场存在一定分歧。他表示：“我们与市场明显的预期差在于，我们对整个算力板块的远期市场空间和业绩持续性都相当看好，反而对整个AI在端侧的落地节奏保持谨慎乐观。”

展望未来：聚焦海外算力、国产算力、新消费三大方向

对于2025年的整体展望，金梓才认为，本轮行情在中短期内，包括2025年，主要将依靠流动性带来的估值驱动。目前，市场正在为下一个阶段行情蓄力。

金梓才指出：“本轮行情既然是估值驱动，那么就要寻找想象空间大的公司，因为远期想象空间大的公司在向好行情里估值弹性更大。我们认为，想象空间大的行业主要具备以下两个特征：一是产业处于早期阶段，目前渗透率还相对较低；二是商业模式创新，未来市场渗透率有望快速提升，空间巨大。但是，并非所有想象空间大的产业都值得投资。我们认为，长期空间大、产业处于早期但可逐步验证、短期还能逐步兑现业绩验证的行业才是投资优选。”

因此，金梓才将在2025年积极关注以下三个方向：

一是海外算力基建，如光模块、数通PCB。金梓才认为，在AI时代，算力成为核心驱动力。光模块作为AI算力的关键组成部分，随着GPU技术的迭代，其需求量和价格均呈现上升趋势。在全球AI技术的激烈竞争中，光模块行业的投资逻辑十分明确，预示着中长期内业绩有望实现显著增长。从行业竞争格局来看，中国光模块龙头企业在全球市场中占据领先地位，在新产品开发上展现出市场份额提升的趋势。从估值角度来看，中国光模块企业的估值普遍低于国际同行，有望在未来实现盈利和估值的双重提升。

二是国内算力基建，如AI芯片。金梓才认为，随着头部互联网企业在2024年实现良好盈利，计划在2025年加大对AI领域的投资。同时，美国限制了部分算力芯片的出口，中长期内将阻碍国内头部互联网厂商算力的长期配套需求。因此，国内互联网厂商的需求和订单预计将进一步向国产端倾斜。而国产算力芯片厂商快速迭代，尤其是互联网厂商推理的场景推算一体产品与海外差距缩小，在产品配套能力上有望实现从质变到量变的飞跃，提供具有成本效益的本土化解决方案。

三是新消费领域，如折扣零售。金梓才认为，折扣零售和新零售正在重塑线下零售市场。随着消费者趋向于更加理性和追求性价比的消费模式，折扣零售模式的门店数量在过去一年保持高速增长。在线上流量竞争日益激烈的背景下，线上线下结合的新零售模式再次成为零售企业的探索方向。线上头部主播与传统线下零售商的合作，将强大的流量与成熟的供应链和线下触达能力相结合，可能孕育出全新的零售模式，为传统线下零售商带来新的活力。零售类公司此前的估值水平较为保守，上述变化可能使部分优秀的零售公司获得重新定价的机会。

（文章来源：券商中国）