随着2024年银行股在二级市场的持续走强，长期困扰银行业可转债市场的“转股难”问题正逐渐得到缓解。这一趋势不仅体现在银行股的股价上涨上，更体现在可转债的赎回情况上。

2025年1月21日晚间，苏州银行发布公告称，自2024年12月12日至2025年1月21日，该行股票价格已有15个交易日的收盘价不低于苏行转债当期转股价格6.19元/股的130%（即8.05元/股），已触发苏行转债的有条件赎回条款。苏州银行决定行使可转债的提前赎回权，对赎回登记日登记在册的苏行转债进行全部赎回。这一事件标志着苏行转债成为2025年首只触发可转债强赎的银行转债，无疑提高了投资者对银行转债的信心。

根据《募集说明书》中的约定，在苏行转债的转股期内，若苏州银行A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，则苏州银行有权赎回全部或部分未转股的可转债。此次苏行转债触发有条件赎回条款，正是基于这一约定。而根据安排，截至2025年3月6日收市后仍未转股的苏行转债将被强制赎回，赎回完成后，苏行转债将在深交所摘牌。

从历史市场实践来看，可转债能否顺利实现提前赎回，很大程度上取决于正股在二级市场的表现。此前，由于多数银行股处于破净状态，银行转债下修转股价的难度较大，导致银行转债整体转股积极性不高。但随着无风险利率的持续下降，银行股的股息率较无风险利率溢价较高，股息吸引力持续提升。在此背景下，2024年以来，多只银行股持续走高，并不断刷新历史纪录，为银行转债触发有条件赎回条款提供了良好环境。

除了苏行转债外，近年来，随着银行股的持续走高，其他银行转债的转股情况也有所改善。然而，由于银行股长期低迷，“转股难”问题仍然困扰着银行业。不过，随着触发强赎条款的银行转债增多，投资者对银行转债的信心有望增强。据统计，截至目前，南银转债、杭银转债、常银转债等多只银行转债的价格在120元/张以上。若该部分转债发行人的股价继续攀升，转债触发强赎的概率将进一步提升。

为了促进银行转债的转股，减轻银行兑付压力，未来若银行股涨幅不够带动银行转债触发强赎，还有其他方法可供选择。据浙商证券研究，未来如果银行转债不能顺利强赎，那么银行控股股东将持有转债转股为大概率事件，也可能通过引入其他白衣骑士增持转债，将转债转股。此前，光大转债引入“白衣骑士”为银行的退出提供了一个新的渠道，即银行可以通过引入其他的战略投资者，通过转债转股增持公司股票，帮助银行转债转股，降低到期兑付压力。

然而，银行转债的回售条款在改变募集资金用途时才会触发，这使得银行转债的回售条款被弱化。同时，银行转债转股价不得低于最近一期经审计的每股净资产，从而限制了转股价格下修空间。因此，银行转债最终能否实现强赎，仍然需要依靠正股价格的上涨。

对于2025年银行股及转债市场的表现，多家券商持乐观态度。华泰证券表示，银行间估值或再度分化，受益于化债预期改善和基本面优异的个股有望获得溢价。而中信建投则认为，目前银行业实际经营和预期的底部进一步夯实，以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求安全边际进一步提升。在经济预期未见一致性向上拐点前，板块投资难以全面切换至顺周期品种，继续看好以国有大行为代表的股息率策略。

（文章来源：证券时报）