为有效对冲公开市场逆回购到期及现金投放等多重因素带来的市场影响，确保春节前金融市场流动性保持充裕状态，中国人民银行于2025年1月22日采取了重大行动，以固定利率、数量招标的方式，成功开展了规模高达11575亿元的逆回购操作，操作利率维持在1.65%。鉴于当日有9595亿元的逆回购到期，此次操作使得公开市场实现了净投放1980亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青深入解读指出，央行此次实施的14天期逆回购操作规模创下了历史新高，其核心目的在于对冲大额7天期逆回购到期所带来的市场压力，并在此基础上，于春节前适度增加市场流动性供给，从而有效避免资金面出现大幅波动，确保金融市场平稳运行。

尽管此次14天期逆回购规模庞大，但王青分析师判断，节前央行公开市场净投放的整体力度预计将保持温和。他提到，央行货币政策委员会第四季度例会公报已明确提出，要提高资金使用效率，防范资金空转现象。加之近期监管层正采取多重措施遏制长债收益率过快下行，因此，1月DR007等资金利率中枢出现一定幅度上行的可能性较大，意味着与去年11月和12月相比，今年1月的市场流动性可能会相对偏紧。

值得注意的是，央行目前已暂停公开市场国债买入操作。对此，王青分析师指出，未来央行将通过适度开展公开市场逆回购操作、继续实施较大规模的买断式逆回购操作以及适量续作MLF等其他政策工具，以保持市场流动性合理充裕。他强调，资金面持续大幅收紧的可能性并不大。

就节前市场情况来看，考虑到央行已于上月实施了高达1.4万亿元的买断式逆回购操作，这相当于提前向市场释放了大规模的中期流动性。因此，王青分析师认为，本月26日的MLF操作将继续保持较大规模的缩量，进一步淡化MLF操作利率作为政策利率的角色。综合当前市场流动性安排、债市调控及宏观经济运行态势来看，春节前实施降准的可能性已经显著降低。

为维护春节前市场流动性的充裕状态，中国人民银行在前一日即1月21日也已采取行动，以固定利率、数量招标方式开展了2560亿元的逆回购操作。此次操作同样采用了14天期逆回购工具，操作利率维持在1.65%。这一举措再次彰显了央行在维护市场流动性稳定方面的决心和行动。

从历史经验来看，14天期逆回购通常在较长假期前启动。例如，在2024年9月下旬，考虑到金融机构跨季资金需求较为旺盛以及国庆假期较长等因素，人民银行及时启动了14天期逆回购操作，累计投放跨季资金约1.7万亿元，有效保障了市场机构的平稳跨季。

近年来，中国货币政策持续保持稳健并偏向宽松。中央经济工作会议及中国人民银行工作会议均强调了实施适度宽松货币政策的重要性。未来，央行将继续根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，为经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。

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