1月22日，中国人民银行（央行）在公开市场上进行了规模空前的14天期逆回购操作，总额高达11575亿元，中标利率维持在1.65%，与前期保持一致。值得注意的是，此次14天期逆回购操作的规模突破了1万亿元大关，实属罕见。

东方金诚首席宏观分析师王青解读称，央行此举旨在有效对冲大额7天期逆回购到期带来的流动性压力，并在春节前夕适度增加市场流动性供给，从而防止资金面出现剧烈波动。

央行实施超大规模14天期逆回购，横跨春节假期

本周发行的14天期逆回购，其期限恰好能够覆盖整个春节假期。央行明确表示，此次大规模发行14天期逆回购，是为了对冲公开市场逆回购到期、现金投放等多重因素的影响，确保春节前市场流动性保持充裕状态。

近期市场流动性状况趋于紧张。特别是在1月14日和15日，货币市场利率全线大幅上涨，这反映出市场对短期资金的需求显著增加。

王青进一步指出，央行货币政策委员会第四季度例会公报已于1月3日发布，其中强调了“提高资金使用效率，防范资金空转”。加之近期监管层正采取多项措施遏制长债收益率过快下行，1月DR007等资金利率中枢存在上行压力。

招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼同样认为，受中期借贷便利（MLF）到期、缴税缴准高峰以及春节前现金投放等多重因素影响，市场短期流动性趋紧。

董希淼表示：“在这种背景下，央行通过连续多日的公开市场逆回购操作，向市场投放短期流动性，有效缓解了市场短期流动性紧张的局面。特别是1月21日和22日连续两天实施的14天期逆回购操作，为春节前后市场资金面的平稳运行提供了有力支撑。”

温和释放流动性

尽管今日14天期逆回购规模庞大，但节前央行公开市场净投放力度整体保持温和。据Wind数据显示，今日有9595亿元逆回购到期，因此央行今日的净投放量仅为1980亿元。

王青分析指出，当前央行已暂停公开市场国债买入操作，但接下来将通过适度开展公开市场逆回购操作、继续实施较大规模的买断式逆回购操作以及适量续作MLF等其他政策工具，保持市场流动性合理充裕。因此，资金面持续大幅收紧的可能性较小。

王青认为，考虑到央行已于上月实施了高达1.4万亿元的买断式逆回购操作，相当于提前向市场释放了较大规模的中期流动性，本月26日的MLF操作将继续保持较大规模的缩量。这进一步淡化了MLF操作利率作为政策利率的角色。综合当前市场流动性安排、债市调控及宏观经济运行态势判断，春节前降准的可能性已经显著降低。

董希淼指出，未来在适度宽松的政策基调下，央行或将通过买断式逆回购以及降低存款准备金率等操作，向市场注入更多短期、中期和长期流动性，以维护银行体系流动性充裕。这将有助于保障春节前后金融市场的平稳运行，继续加大对稳增长、促消费、扩内需的支持力度，为2025年宏观经济实现良好开局创造更加适宜的货币金融环境。

——新京报贝壳财经记者 姜樊

（文章来源：新京报）