今日，我国政府六部门联合发布了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，此举引发了市场的广泛关注。有资深人士评价称：“此次推动中长资金入市的规格远超预期。”

之所以称之为“规格超预期”，原因有四：首先，该方案由顶层推动，六部委联合发布，彰显了政府对此次行动的决心和力度；其次，方案明确了五大类中长期资金将加大入市力度，包括商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等；再次，方案通过引导举措、考核变更以及优化生态等多措并举，为中长资金进一步入市扫清了障碍；最后，从增量资金的角度来看，已有券商分析团队预测，仅四类中长期资金提升1个百分点的入市比例，即可带来超过4000亿元的增量资金，而这还仅仅是最低百分点的保守预计。

随着方案的公布，中长资金入市的相关落地举措和细则也将紧锣密鼓地推出。

据最新通知，国务院新闻办公室将于2025年1月23日上午9时举行新闻发布会，证监会主席吴清、财政部副部长廖眠、人力资源和社会保障部副部长李忠、中国人民银行党委委员邹澜、国家金融监督管理总局副局长肖远企将共同介绍大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展的相关情况，并回答记者提问。

社保基金会也迅速表态，将积极发挥长期资金和耐心资本的作用，助力资本市场平稳运行。

券商分析师进一步测算指出，当前险资、社保基金、基本养老金以及企业年金若分别提升1个百分点的股票配置，对应的增量资金将超过4300亿元。从配置角度来看，具备成熟商业模式、稳定治理体系和分红现金流稳定的价值型企业将持续受到中长期资金的青睐。

中长期资金入市带来超4000亿增量资金

券商分析师认为，本次实施方案继承了2024年9月26日《指导意见》的思路，在促进保险资金和养老金投资股市方面进一步明确了具体措施。政策上引导中长期资金增加对股市的投资，这与之前政治局会议提出的“稳定股市”立场相一致，对权益市场构成明显利好。

此外，方案还明确指示大型保险公司增加权益类资产的配置比例，并延长保险资金的考核周期，这直接解决了关键问题和难点，有助于提高保险公司对股市波动的承受能力。

方案主要通过中长期考核引导险资、社保、养老金、年金入市。分析师在方案落地后第一时间进行了测算：

一是当前险资若提升1个百分点的权益配置，将带来约3215亿元的增量资金。截至2024年三季度，保险公司总资金运用余额为31.15万亿元，其中股票、基金和长股投合计占比约21%。考虑基金中含有债权型、货币型，当前险资权益配置距离上限还有一定空间。综合考虑基金口径及其他权益型金融产品的统计问题，以及行业内偿付能力分化，上市头部险企基本处于30%的权益配置上限档位，因此每提升1个百分点对应约3215亿元的增量资金。

二是当前社保基金若提升1个百分点的股票配置，将带来约301亿元的增量资金。截至2023年末，社保基金资产总额为3.01万亿元，根据相关规定，社保基金投资股票类资产的最大投资比例为40%。当前社保基金股票投资比例远低于这一上限，因此提升1个百分点将带来约301亿元的增量资金。

三是当前基本养老金若提升1个百分点的股票配置，将带来约186亿元的增量资金（投资运营口径），入市堵点还在于提升委托投资规模。截至2023年末，基本养老保险基金累计结余7.82万亿元，其中基金投资运营规模1.86万亿元。根据相关规定，基本养老保险基金中股票等权益类产品合计不得超过资产净值的30%。然而目前基本养老金重仓持股市值占基金投资规模的比例不足2%，仍有较大提升空间。

四是当前年金合计若提升1个百分点的权益配置，将带来约608亿元的增量资金。截至2024年三季度，企业年金积累基金规模达到3.52万亿元，职业年金基金投资运营规模达到2.56万亿元。从组合配置角度来看，含权组合占比远超固收类组合，但具体权益配置或整体仍保持相对稳健安全的风格。方案提及加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见，或有望促进年金入市节奏。

上述券商分析团队也指出，目前测算的结果是基于当前数据的保守测算，长远来看随着政策效应的逐步显现和市场环境的不断改善，增量资金规模有望达到更高水平。

另据方正非银金融测算，若未来3年险资运用余额复合增速保持在8%-10%之间、股票及基金占比提升至13%-15%之间，则到2027年保险资金投资股票及基金的余额将达到5.32-6.49万亿元之间，年均增量约0.39-0.78万亿元。

中长期资金增持A股比例持续提升

事实上，在监管部门的引导下，过去几年中长期资金入市步伐已经明显加快。险资作为中长资金中的重要力量，在此次方案中也得到了重点关注。方案提及抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，并逐步扩大参与机构范围与资金规模、进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模等举措。

在积极支持保险资金开展长期股票投资试点方面，此前中国人寿、新华保险作为首期试点机构已拟共同出资500亿元聚焦投资二级市场优质上市公司，目前该项目已进入落地阶段。

从过往数据来看，险资在股票下OCI科目比重有明显提升。海通证券研报显示，截至2024年中报多家保险公司的股票资产FVOCI科目占比均较年初有所提升。

展望未来，在方案的配套政策和长期周期考核的引导下，保险资金投资于权益类资产的比例有望进一步提高，这将为A股市场带来更多的耐心资本和稳定力量。

此外，在互换便利操作方面，目前已经落地两期且规模持续扩大。此次方案落地后未来有望将继续增加规模以满足市场需求。

社保基金方面则一直保持着稳定的持仓规模，以2024年三季度数据来看已有数百家公司的前十大股东/流通股东中出现了社保基金的身影。

而自2023年底以来包括中央汇金、中央汇金资管、国新资本等在内的“国家队”也陆续出手增持四大行、宽基ETF等标的以托举A股市场。

数据显示截至2024年二季度末“国家队”合计持有股票ETF市值已大幅增长近4倍至近6000亿元水平。而在三季度“国家队”主要增持主体变为了中央汇金资产管理有限责任公司其增持了多只沪深300ETF等标的规模或新增近3000亿元。

除了沪深300ETF外“国家队”持仓标的还覆盖了中证500ETF、科创板ETF、中证1000ETF等宽基ETF标的持续维护资本市场稳定。

值得注意的是关于“国家队”低点买入高点卖出的传言在2024年四季报披露后得以澄清。包括沪深300ETF、创业板ETF等在内的宽基ETF中“国家队”并没有出现明显的减持或增持动向。

（图片来源：财联社）