2024年，A股企业在回报投资者方面展现出了前所未有的积极态度，分红与回购规模均创历史新高。据统计，共有3965家上市公司实施现金分红，总金额超过2.4万亿元，其中超过百家企业更是首次进行分红，近千家公司发布年中或三季度分红预案。然而，尽管回购规模也达到1476亿元的新高，但与分红相比，回购金额仅占分红总额的6%，两者规模相差十余倍，这一比例与全球资本市场的平均水平存在较大差距。

专业人士指出，全球各地市场上市公司在分红与回购选择上的差异，反映了其上市公司结构、股东结构及治理架构的不同特点。分红与回购，作为投资者获取回报的两大途径，同时也是观察上市公司经营状况的重要“信号灯”。

分红、回购各具特色

2024年，A股市场分红热情高涨，不仅分红总金额刷新纪录，更有大量企业首次或增加分红频率与比例。例如，贵州茅台在启动300亿元中期利润分配方案的同时，还公布了未来三年的现金分红回报规划，承诺每年度分配的现金红利总额不低于当年净利润的75%。分红不仅是对历史盈利的分配，更体现了管理层对企业未来长期稳定现金流的信心。

相比之下，回购则具有更高的灵活性。回购公告往往意味着上市公司手头有充裕资金，同时对市场状况不满意或存在负面信息，希望通过回购向投资者传递积极信号。然而，由于回购后市场一般不会形成明年继续回购的预期，因此上市公司在回购决策上具有更大的灵活性。

市场结构差异显著

中美两地上市公司在分红与回购选择上的差异，凸显了两地资本市场在上市公司结构、股东结构及治理架构等方面的不同。在A股市场，央国企作为经济稳定器，在盈利和回报两方面均扮演着重要角色，因此A股市场以分红为主导的股东回报方式自然而然。而在美股市场，具有成长属性的科技企业则是回购的主力军，这些企业为了避免分红带来的约束，往往谨慎启动分红计划，而更倾向于通过回购来回报投资者。

行业属性影响选择

除地域特征外，行业属性也是决定股份回购与现金分红选择的重要因素。全球范围内，回购规模前三的行业分别为信息技术、金融和工业，而股息率较高的房地产和公用事业回购比例则较低。在美股市场，由于科技巨头大规模且频繁地使用回购工具，回购正逐渐成为一种常规性的回报方式。同时，美股市场的回购也呈现出“越涨越买”的倾向。

投资者需警惕信号

无论上市公司选择回购还是分红，都是投资者获取回报的重要机会，同时也是观察上市公司经营状况、经营预期及管理层心态的“信号灯”。然而，投资者在面对上市公司的回购与分红行为时，也需保持警惕。过度举债的高股东回报以及“忽悠式回购”等行为都可能给投资者带来损失。因此，投资者应理性看待上市公司的回购与分红行为，结合公司的经营状况、现金流情况以及市场环境等因素进行综合判断。

（图片来源：网络）（文章来源：证券时报）