10月21日，中国人民银行公开市场业务操作室发布公告，为充分发挥证券基金机构稳定市场的作用，人民银行首次开展了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，操作金额高达500亿元。此次操作采用费率招标方式，共有20家机构参与投标，中标费率为20bp，最低投标费率则为10bp。

早在10月18日，中国人民银行与中国证监会已联合印发相关通知，明确了互换便利的业务流程、操作要素以及交易双方的权利义务等内容。目前，已有20家证券、基金公司获准参与此操作，首批申请额度已超过2000亿元。央行将根据机构需求正式启动操作，以支持资本市场的稳定发展。

业内专家指出，这2000亿元额度实质上是央行授信，是潜在的增量资金。机构并不会一次性用完，而是会持续为资本市场带来增量资金。同时，证监会也发布公告，同意了包括中信证券、中金公司等在内的20家公司开展互换便利操作，并要求相关机构加强合规风控管理，发挥维护市场稳定运行的积极作用。

据相关金融机构透露，央行委托公开市场业务一级交易商中的中债信用增进公司与证券、基金、保险公司开展互换交易。互换期限为1年，可根据需要申请展期；首期操作额度高达5000亿元，质押品范围广泛，包括债券、股票ETF、沪深300成分股、公募REITs等，折算率根据质押品风险特征分档设置，且较市场水平更加优惠。

互换便利不仅可大幅提升非银机构的融资能力，还能持续为股市带来增量资金。参与机构通过互换便利将流动性差的债券、股票换成国债、央票等高等级流动性资产，可显著提高回购融资的可得性。部分国有大行也表示愿为互换便利项下相关回购融资提供便利，放宽参与机构回购融资的授信额度要求。

此外，互换操作将由央行通过公开招投标确定SFISF操作的互换费率和中标结果，并为SFISF国债或互换央票实施专项额度管理，放宽相关经营性指标。同时，质押率原则上不超过90%，中债信用增进公司进行盯市管理，补仓线设置不低于75%。

以下是此次互换便利操作的10大相关细则：

• 互换期限为1年，可提前到期或申请展期。
• 互换费率通过单一价格（荷兰式）招标确定。
• 互换操作获得的利率债只能质押，不得卖出。
• 互换便利换入国债或央票的融资行为不占用银行间市场借贷规模，不计入债券交易正回购余额。
• 换入的国债或央票不计入“固收自营/净资本”指标，换入的股票不计入“权益自营/净资本”。
• 换入后交易的股票不计入表内资产，市场风险、所需稳定资金指标减半计算。
• 质押率原则上不超过90%，补仓线设置不低于75%。
• 买入的股票可以对冲，但对冲规模不能超过融资金额的10%。
• 对在SFISF操作中借出的国债或互换央票，利息仍归央行所有。
• 质押品包括AAA债券、ETF、股票及公募REITs。