港股市场相较于A股市场，其流动性一直较为薄弱。为了激活这一市场并为其注入充足的流动性，2014年11月，港股通应运而生，为内地投资者打开了投资港股的大门，极大地方便了他们的投资活动。

值得注意的是，对于同一家上市公司的股票，在A股市场的价格往往高于港股市场，形成了一定的溢价。自港股通开通以来，这种溢价现象一直存在，并且维持在较高水平。截至当前，AH股溢价指数达到141.11，显示出A股相对于H股存在着显著的溢价。

尽管港股通为内地投资者投资港股提供了便利，但从红利税率的角度来看，港股通相较于A股市场并不具备竞争优势。A股市场实行差别化的红利税政策，例如，投资者持股超过一年将免缴个人所得税，持股一个月以上至一年以内的，税负减半，实际税负为10%，而持股一个月以内的，税负全额征收，为20%。

相比之下，港股通投资港股的红利税则分为两类。一类是对H股（即在内地注册并在港股市场上市的股票）投资，个人投资者需缴纳20%的个人所得税；另一类是对红筹股（即在境外注册并在港股市场上市的股票）投资，个人投资者则需缴纳高达28%的个人所得税。对于香港本地股和外资股，通过港股通投资的个人投资者红利税率均为20%。

然而，如果投资者拥有香港账户并通过该账户投资H股和红筹股，红利税则降至10%；若投资香港本地股和外资股，则无需缴纳红利税。此外，投资美股的红利税率也有所不同，对中国内地投资者而言，因中美双边税率互惠协议，红利税率为10%。

由此可见，与A股市场和美股市场相比，通过港股通投资港股的红利税最高，这也是内地个人投资者对港股投资热情不高的主要原因。同时，内地个人投资者与内地居民企业通过港股通投资享受的优惠政策也存在差异，后者连续持有H股满12个月取得的股息红利所得可以免征企业所得税。

港股通开通已超过十年，但其门槛一直较高，要求投资者在开通权限前，证券账户和资金账户需连续20个交易日内保持日均资产不低于人民币50万元，并通过风险评估和知识测试等。因此，能够参与港股通投资的内地投资者多为A股市场中的中户和大户级别，他们拥有较多投资资金，对资产配置有强烈需求，但港股通的高红利税率降低了他们投资港股的信心。

为了激活港股市场并为其注入流动性，降低港股通门槛和大幅下调港股通红利税水平是关键举措。这将大幅提升港股市场的投资吸引力，吸引大量资金通过港股通投资港股市场，为港股市场带来充足的流动性。一旦港股市场的流动性得到改善，AH股之间的折溢价率将显著降低，市场估值定价能力也将更加成熟。

（文章来源：大河财立方）