AI导读：

2025年1月20日，中国人民银行公布了新一年度的首期LPR，1年期和5年期以上LPR分别维持在3.1%和3.6%不变。业界普遍认为符合预期，且LPR已连续三个月维持不变。分析指出，政策利率企稳和市场资金面紧张是导致LPR报价稳定的主要原因。

2025年1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心正式公布了新一年度的首期贷款市场报价利率（LPR）。数据显示，1年期LPR维持在3.1%不变，而5年期以上LPR则保持在3.6%的水平。

此番LPR的“按兵不动”在业界内并未引起太多意外，因为此前已有广泛预期。事实上，自去年末以来，LPR已连续三个月保持稳定，未有调整。

民生银行首席经济学家温彬对此进行了深入分析，他指出，近期政策利率的企稳为LPR报价提供了稳定的定价基础。同时，由于市场资金面趋紧，资金利率迅速上升，导致银行的主动负债成本增加，从而使得LPR报价中的加点下调空间受限。

中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时也表示，1月份逆回购利率维持在1.5%不变，这在一定程度上限制了LPR报价的进一步下调。同时，考虑到1月份税期和春节取现的双重压力，央行公开市场操作的对冲力度相对有限，导致银行间流动性市场大幅收紧，负债成本上升，这使得商业银行在进一步压缩LPR和逆回购利率加点方面动力不足。

回顾过去一年，央行数据显示，政策利率累计下调了0.3个百分点，这直接引导1年期LPR下降了0.35个百分点，5年期以上LPR下降了0.6个百分点。这一系列调整带动了贷款利率的更大幅度下降。去年12月份，新发放企业贷款利率约为3.43%，同比下降0.36个百分点；个人住房贷款利率约为3.11%，同比下降0.88个百分点。

展望未来，温彬表示，年初银行面临较大的重定价压力，尤其是大量贷款合同进入重定价周期，如按揭贷款和长期限基建类业务（浮动利率）的重定价压力尤为突出。因此，LPR继续下调的动力和空间均显不足。预计2024年内LPR调降的影响将主要在今年一季度释放，这将对银行的息差形成进一步挤压。

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