11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕，会议审议通过了近年来力度最大的化债举措，此举迅速引起了市场的广泛关注。周末期间，各大券商分析师积极解读政策影响，普遍认为10万亿元的化债规模远超预期，后续财政政策仍有较大发力空间。

光大证券首席经济学家高瑞东指出，虽然10万亿元的化债规模超出市场预期，但这仅仅是前奏。预计今年12月的经济工作会议前后，将有一系列支持性政策如房地产税收、置换债发行等落地。而提升赤字率和发行特别国债等第二批政策，则可能于明年3月的全国两会期间进行具体部署。在特定假设条件下，预计明年广义赤字将达到12万亿元左右。

海通证券宏观首席分析师梁中华表示，本次化债举措有助于降低地方政府的隐性债务风险和付息压力，为地方政府广义财政提供空间。他强调，当前财政周期序幕已开，财政逆周期发力的方向明确，特别是中央财政仍有较大的发力空间。然而，大水漫灌式的强刺激可能性不大，而是在高质量发展的框架下进行稳增长。

兴业证券宏观团队则认为，自货币政策打出“组合拳”以来，市场对财政政策具体的发力规模和空间仍有较大期待。此次会议不仅推出了化债“组合拳”，还介绍了下一阶段财政工作安排，这对呵护金融市场预期起到了重要作用。

中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生认为，中央财政发力支持内需的政策仍有空间。他提到，前期财政部记者会中已明确表示“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，资本市场对增发国债、直接支持消费等政策期待较高。但考虑到时间窗口紧张，启动较长期的“化债”计划更为合适。

分析师们普遍认为，与化债行动相关的主体有望直接受益。信达证券策略首席樊继拓指出，化债背景下股市投资机会或有四条主线：一是中长期为地方政府垫资施工的企业应收账款情况有望改善；二是城投平台流动性风险得到缓解，信用等级提升；三是金融化债在本轮化债周期中的重要性提高；四是年内土地储备专项债券有望再次启动，有利于改善房企土地储备质量。

此外，分析师们还认为，化债方案的落地将进一步支撑A股走强。华金证券策略首席邓利军表示，短期来看，化债方案落地总体积极且超预期，将进一步支撑A股震荡偏强。中长期来看，政策可能进一步提升A股估值和基本面预期，牛市基础进一步夯实。

银河证券策略分析师杨超则认为，大力化债可以解决债务问题，改善相关公司资产质量并提升其盈利能力。随着化债举措落地以及后续财政政策加力，市场风险偏好将提高，投资信心有望得到提振，带动A股估值回升。

中信建投策略首席陈果指出，化债下的资产重估值得持续关注。地方政府出台一揽子化债方案，不良资产的置换和管理成为重中之重。同时，城农商行作为区域金融的核心参与者，在化债过程中发挥关键作用。建筑装饰和环保行业将在资金回笼和资产重估下改善财务状况。

总体来看，此次化债举措不仅为地方政府提供了财政空间，也为市场带来了诸多投资机会。与化债行动相关的主体有望直接受益，而A股市场也有望在化债方案的支撑下进一步走强。

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