继2024年债券ETF市场规模实现翻倍之后，2025年伊始，债券ETF的队伍再度迎来显著扩张。

过去一周多的时间里，首批8只基准做市信用债ETF纷纷提前完成募集工作。这些产品的有效认购申请普遍超过了30亿元的募集上限，最终不得不采取比例配售的方式处理。据统计，这8只产品将为债券ETF市场新增超过220亿元的规模。

这一增长标志着债券ETF市场的总规模将成功突破2000亿元大关。

迅速扩张

公募机构在ETF市场份额的争夺战中，将战火延续至债券ETF领域。

2025年1月7日同步发行的8只基准做市信用债ETF，在不到10个工作日内全部完成了募集。其中，南方上证公司债ETF更是仅用了两个交易日就实现了募集目标。

具体而言，该ETF于1月8日宣布提前结束募集，其有效认购申请超过了30亿元的募集上限，并采用“全程比例确认”的方式对认购申请进行了部分确认，确认比例为98.700%。

随后，海富通上证基准做市公司债ETF、博时深证基准做市信用债ETF、易方达上证基准做市公司债ETF等5只产品也相继提前结束募集。

其中，南方上证公司债ETF在1月13日率先成立，另外5只较早完成募集的基准做市信用债ETF则于1月16日同时成立。

从发行规模来看，除了大成深证基准做市信用债ETF的发行规模为15.29亿元外，其他5只已成立产品的发行规模均保持在29亿元至30亿元之间。

如果假设尚未成立的两只基准做市信用债ETF的发行规模也均为30亿元，那么这批信用债ETF将为债券ETF市场带来超过220亿元的规模增长。这一火热的发行态势反映出投资者对债券ETF产品的强烈需求。

海富通基金有关人士分析指出，基准做市信用债ETF的标的指数主要选取在交易所上市交易的高等级信用债券，这些债券具有主体资质优良、流动性好、信用风险低等特点。

“在当前宽松的货币政策和资金面环境下，利率维持在低位水平，基准做市信用债ETF的推出将进一步丰富债券ETF产品体系，为投资者提供更为便捷地布局债券市场的工具。”该人士表示。

值得一提的是，此前市场上仅有一只中高等级信用债ETF，即平安公司债ETF。截至2024年12月31日，该基金的资产净值已超过109亿元，较2023年底增长了约48.7亿元。

随着新产品的不断涌现，市场竞争或将进一步加剧，而老产品则已开始采取降费策略以应对挑战。

近日，平安基金发布公告称，自1月17日起，平安公司债ETF的管理费和托管费将分别下调至0.15%和0.05%，这一水平与新成立的基准做市信用债ETF的管理费持平。

债市展望：或维持震荡

尽管信用债ETF发行火热，但进入2025年以来，债市回调明显，投资者对债市未来的走势格外关注。

国盛证券固收团队分析认为，当前经济更加依赖内需，而稳定内需需要低利率环境的配合，因此债市面临的调整压力有限。短期内资金趋紧导致资金价格和短端债券利率上升，使得收益率曲线趋于平坦化。在当前收益率曲线整体平坦的情况下，对整体债市形成了一定的约束。

该团队预计，春节前债市或将继续维持震荡行情。然而，春节后随着资金状况的变化，预计资金将从当前的偏紧状态回归至相对宽松水平，进而带动短端利率下行。短端利率的下行也将为整体利率的下行打开空间。

平安基金公司债ETF基金经理王郧表示，2025年以来，无论是利率还是信用的波动都明显加剧。本次调整可能会持续一段时间，但鉴于基本面并未出现明确的利空因素，市场仍将继续交易“卖短买长”的熊平逻辑。长久期利率债虽然胜率仍在，但赔率不足。市场可能会迎来由利率向信用切换的结构性机会。

在王郧看来，当前高等级中短久期债券兼具信用风险低和流动性高的优势。未来中高等级信用利差有望继续震荡下行，因此高等级中性久期的信用债投资策略有望获得相对稳健的投资收益。而在市场出现调整时，高等级债券的抗波动能力也相对较强，回撤通常低于低等级债券。

然而，民生加银基金有关人士则认为，目前机构行为层面存在诸多脆弱之处。在调整出现时，不宜低估市场机构负债端的脆弱性和易引发的负反馈链条对债市的潜在影响。

该人士指出，今年债市开局便站在“高起点”之上，低利率和低息差等因素可能导致全年陷入低回报、高波动、重交易的格局。面对中期潜在的债市波动，控制风险将成为今年机构的必修课。

在操作层面，他建议投资者应把握关键信号并倾听市场的声音，提前识别可能的市场调整。虽然债市趋势还未逆转，提前减仓或空仓可能并非明智之举，但投资者不妨在敏感时间点到来前做好应对准备。同时，调仓和对冲手段仍将是应对市场大调整的主要方式。

（文章来源：21世纪经济报道）