1月20日，中国人民银行（央行）正式授权全国银行间同业拆借中心发布了最新的贷款市场报价利率（LPR）公告。公告显示，1年期LPR维持在3.1%的水平，而5年期以上LPR则保持在3.6%，均与上期报价保持一致。在当前人民币汇率波动与银行净息差的双重压力下，市场普遍预期短期内降准、降息等总量工具的运用将面临一定挑战，导致LPR缺乏足够的下降动力。

LPR的报价机制由政策利率和20家报价行的报价加点共同决定。近期，作为LPR定价基础的央行政策利率，即公开市场7天期逆回购操作利率，继续维持在1.5%不变，这一信号已经预示着12月的LPR报价将维持原状。因此，2025年首月的LPR报价保持不变，完全符合市场的普遍预期。

回顾2024年12月，我国经济的运行情况超出了市场预期，呈现出企稳向好的态势。这一积极的经济表现使得短期内央行实施降息的必要性和紧迫性有所降低。进入2025年，多项高频数据均显示我国经济运行保持平稳，多地政府也积极采取措施推动经济“开门稳”。去年9月下旬出台的一揽子增量政策仍在持续发挥效用，为经济平稳运行提供了有力支撑。民生银行首席经济学家温彬指出，当前经济的平稳运行使得货币宽松的预期可以更多地关注外部因素。

当前，外部环境的不确定性正在加剧。过去一段时间，美元指数的走强导致非美元货币普遍承压。面对这一形势，央行通过公开宣示立场、运用宏观审慎管理工具等一系列有力措施，释放出坚定维护人民币汇率稳定的政策信号，有效防范了汇率超调的风险。近日，在岸和离岸人民币汇率均已呈现出企稳的迹象。招联首席研究员董希淼表示，如果LPR下降速度过快，可能会增加人民币汇率的压力。当前LPR保持不变，有助于减轻中美利差压力，促进人民币汇率保持基本稳定。

此外，LPR保持不变还有助于维持银行净息差的基本稳定。去年以来，商业银行的净息差水平持续处于低位，银行负债端承受较大压力。近期，货币市场利率上行压力明显，截至1月20日，银行间7天质押回购加权平均利率（DR007）已达到2.0995%，显著高于政策利率。温彬指出，1月中旬以来，市场需求与央行投放存在错配，资金面日趋紧张，叠加近期对同业存款利率的规范，导致银行非银存款显著收缩，进一步增大了银行负债端的压力，也削弱了报价行下调LPR报价加点的空间。

董希淼认为，下一阶段LPR的变动需要在稳增长、稳汇率、稳息差等多重目标中寻求平衡。他提醒市场，对于市场利率的下降幅度，不应抱有过高的期待。

（文章来源：证券时报网）