2025年伊始，AI市场行情显著分化，呈现出明显的高低切换趋势。

上周，“AI芯片巨头”寒武纪经历了高位震荡，五个交易日中有四个交易日下跌，尤其在1月16日暴跌14.65%，这一跌幅不仅影响了其自身的股价，还带动了整个芯片板块的下滑。与此同时，前期回调的CPO光模块概念股则大幅走高，其中天孚通信在1月16日实现了20%的涨停。此外，圣邦股份和中芯国际也接棒寒武纪，纷纷大涨。

值得注意的是，证券时报记者经过梳理发现，近期多只重仓AI的基金出现了基金净值与估算涨跌幅明显偏离的情况，这可能表明部分基金已经对一些涨幅过高的AI个股进行了提前调仓。

一、AI个股高低切换明显

在创下777.77元的高价后，市值超过3000亿元的寒武纪显现出“高处不胜寒”的态势。尽管上周业绩预喜，但其股价却持续下跌，单周跌幅达到18.9%，同时也带动了海光信息下跌10.17%。与此同时，前期表现不佳的AI概念股却呈现出交替上涨的走势。CPO光模块在1月16日大幅走高，天孚通信当天20%涨停。此外，此前回调较多的芯片股也在1月17日大幅反弹，圣邦股份和中芯国际分别大涨20%和6.31%。

这一趋势与过去半年的市场行情大相径庭。自去年三季度以来，寒武纪的股价一路上扬，翻倍增长。而同期CPO光模块的表现则相对一般，天孚通信小幅上涨8.62%，新易盛和中际旭创则分别下跌了8.11%和24.51%。同时，并非所有芯片股都像寒武纪一样节节攀升，圣邦股份和中芯国际一度回撤40.03%和25.84%。

在资金方面，高低切换的趋势也同样明显。数据显示，上周天孚通信和中芯国际分别获得主力资金净流入23.09亿元和17.87亿元，而同期寒武纪和海光信息则分别遭遇净卖出31.76亿元和14.3亿元。

二、部分基金经理提前调仓布局

在AI行情的高低切换下，多只重仓AI的基金出现了基金净值与估算涨跌幅明显偏离的情况，这可能意味着部分基金经理已经提前进行了调仓布局。例如，莫海波管理的万家品质生活A，在去年三季报中以寒武纪和海光信息为第一、二大重仓股，以新易盛和天孚通信为第三、四大重仓股。然而，在1月16日寒武纪和海光信息分别大跌的情况下，该基金的净值却上涨了1.93%，与数据估算的下跌1.86%形成了鲜明对比。类似的情况也发生在莫海波管理的其他多只基金上。

再比如周斯越管理的东方主题精选基金，同样在去年三季报中以海光信息和寒武纪为前两大重仓股。在1月16日两只股票双双大跌时，该基金的估算涨跌幅为-3.9%，但实际却微涨0.12%，同样发生了较大偏离。

此外，雷涛管理的德邦鑫星价值A也是值得关注的一只基金。该基金在截至发稿前是唯一一只披露了2024年四季报的AI方向基金。最新的四季报显示，该基金在去年四季度大幅加仓寒武纪，使其成为基金的第一大重仓股，同时将天孚通信减持出了前十大重仓股。然而，在1月16日寒武纪大跌、天孚通信大涨的当天，该基金的净值却上涨了1.32%，与数据给出的估算上涨0.98%同样有一定的差异。

三、AI行情有望持续扩散

AI行情的变化背后是产业变革和市场情绪的综合反映。展望后市，多位基金经理预计AI行情可能会从AI芯片和光模块向端侧的硬件创新等方向扩散。南方科技创新基金经理王博表示，过去一波行情中，人工智能内部分化显著。部分受益于海外CSP厂商资本开支抬升、AI算力建设加速的算力链条实现了明显的基本面兑现，股价呈戴维斯双击，如光模块、服务器等。而偏应用端的AI品种仍缺乏基本面兑现，处于主题投资范畴。他预计AI下一轮行情中，一方面仍看好算力链条中价值量抬升、基本面预期继续向上的品种；另一方面也会提高AI应用侧的关注度。

雷涛在最新的四季报中也表示，算力仍然是产业各方竞相投入的必要基建资源，算力行业仍在不断加速兑现业绩的成长性。他回顾了海内外各大科技巨头的发展战略，认为投资算力既是激发当前业务活力的有效手段，也是把握未来核心竞争力的重要手段。海外云厂商和国内互联网大厂纷纷上调未来资本开支预期，这体现了算力投资的景气度。

在具体细分上，雷涛指出光模块作为真正受益于全球AI建设浪潮的领域，前期的业绩释放能力已经得到充分验证。此外，在算力能力不断升级以及AI推理需求愈发强烈的背景下，新技术路线会有新的产品需求以及国内不断涌现出新的产业链供应商，包括CPO、AEC、电源和液冷等等。

大摩数字经济基金管理人雷志勇则表示，2025年或将进入到密集创新的大周期，将持续观测各类基于AI创新的智能终端，如手机、眼镜、耳机等。他认为人工智能未来的重要增长点在于AI应用，可以类比PC时代或移动互联网时代。在B端领域，应关注那些能够快速拥抱并利用AI技术提升产品和客户黏性的行业领军者。在C端领域，预计2025年将有许多创新产品问世，如AI眼镜、耳机等创新产品，这些产品如果性能优越有望成为现象级爆款，从而点燃二级市场热情。

（文章来源：深圳商报·读创，图片来源网络）