新华财经北京1月20日电（刘润榕）人民银行于20日实施了1230亿元的7天期逆回购操作，操作利率维持在1.50%不变。由于当日有248亿元的逆回购到期，公开市场因此实现了982亿元的净投放。

回顾上周（1月13-19日），央行连续进行了大规模的逆回购操作，特别是在后半周，释放了高达14050亿元的流动性。然而，受到税期、政府债缴款以及现金漏出等多重因素的影响，资金面持续收紧。周四，R007一度攀升至4.19%，创下了2024年以来的新高。尽管日内资金面时有阶段性转松的迹象，但资金价格仍然大幅高于政策利率水平。

具体来看，资金价格高企，DR001和R001的加权利率最高分别达到1.97%和3.94%，日内甚至一度超过10%。与前一周相比，DR001的周均值环比上行34BP，R001的周均值环比上行117BP。同样，DR007和R007的加权利率也分别达到最高值2.34%和4.12%，周均值环比分别上行57BP和127BP。除DR001外，其他品种的资金价格均触及了2024年以来的最高点。

展望本周（1月20-26日），逆回购到期规模高达14848亿元，其中22日到期量就达到9595亿元，市场将密切关注央行的投放力度。此外，26日（调休日）将进行MLF续做，21日开始可以拆借7天资金跨春节，这也将影响资金面的波动。政府债净缴款规模约为5005亿元，对资金面的扰动相对可控。同时，同业存单到期量达到6245亿元，高于前一周的3938亿元。

信达证券固定收益首席分析师李一爽表示，本周逆回购到期规模大幅上升，政府债净缴款规模也大幅增加，且主要集中在周二至周四。节前取现需求将明显上升，叠加缴款和逆回购到期的影响，资金面面临的外生扰动将进一步加剧。然而，考虑到央行通常会维护金融稳定，预计本周资金面紧张态势将得到明显缓解。春节假期后，市场将继续观察央行如何在控制长端利率与支持经济回升之间取得平衡。

华西证券首席经济学家刘郁则分析称，资金面较为艰难的时刻可能已经过去。上周资金收紧导致非银杠杆率降至2024年以来最低水平，被动去杠杆加剧资金面波动的概率有所下降。此外，从历史经验来看，春节前夕通常会开启资金投放模式，近年来春节前流动性安排多在2万亿以上。因此，资金面有望逐步缓和。

另外，20日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了1月贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均保持不变。东方金诚首席宏观分析师王青指出，去年三季度商业银行净息差降至历史最低位的1.53%，持续低于1.8%的警戒水平。加之近期银行同业存单到期收益率上行，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。然而，在物价水平偏低、外部经贸环境变数加大以及房地产市场仍需巩固的背景下，王青预计2025年央行将继续实施有力度的降息政策，并引导LPR报价跟进下调。

中国人民银行副行长宣昌能日前也表示，未来将综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，确保宽松的社会融资环境。同时，将强化利率政策执行，在保持金融业健康经营的基础上，进一步降低社会综合融资成本。

（文章来源：新华财经）