【导读】2025年1月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期与5年期以上利率均连续三个月维持不变，引发了广泛关注。多位首席经济学家对此进行了深入解读，探讨了LPR维持不变的原因及未来变动趋势。

中国基金报记者 莫琳 曹雯璟

2025年1月20日，最新一期LPR数据公布，1年期利率维持在3.1%，5年期以上利率维持在3.6%，这一数据已经连续三个月保持稳定。业内人士普遍认为，这一结果在意料之中，受到多重因素的综合影响。

在政策利率持稳、银行净息差承压、经济景气度上升等多重因素作用下，LPR报价连续三个月保持不变。中信证券首席经济学家明明指出，从价上看，1月逆回购利率维持不变，LPR报价与政策利率保持一致；从量上看，税期和春节取现压力重合，银行间负债成本抬升，导致商业银行主动压缩LPR的动力不足。

长城证券首席经济学家汪毅也表示，LPR不调整在意料之中，一季度降准降息节奏可能与去年相似。他提到，净息差问题、央行清理资金空转以及汇率压制等因素，都可能影响降准降息的节奏。民生银行首席经济学家温彬则进一步分析了稳汇率压力加大、政策利率企稳以及资金利率攀升等多重原因，这些因素共同导致LPR报价维持不变。

东吴证券首席经济学家芦哲则从经济增速和居民部门融资量两方面给出了不同解读。他认为，2024年经济增速走出U型，货币政策宽松效应仍在发挥作用，居民部门融资显著回暖，社融增速回升，这些因素都表明当前经济环境相对稳定，因此短期“稳汇率”成为政策重心，“宽货币”时点还需观察。

对于未来LPR的变动趋势，多位经济学家表达了不同观点。明明认为，在“适度宽松”货币政策基调下，年度视角下LPR伴随逆回购利率调降或仍有空间。而国盛证券首席经济学家熊园则预计，2025年降息幅度可能达到40BP左右甚至更高。温彬指出，在稳汇率和稳息差内外双重约束下，降准、降息等总量工具运用面临一定掣肘因素，短期内降息概率较低。

汪毅则认为，考虑到政府发债、春节等因素，一季度仍有降准降息的概率，但大概率是先降准再降息。降息往往需要综合考虑信贷数据、汇率和净息差等多方面因素。整体上，今年一季度降准降息的节奏预计和去年一季度类似。

此次LPR维持不变，不仅反映了当前经济环境的复杂性，也体现了货币政策在多重目标中寻求平衡的努力。未来LPR的变动趋势，将继续受到国内外经济环境、政策调整以及市场预期等多重因素的影响。

（文章来源：中国基金报）